王奕琳
隨著1910合約交割月的臨近，加上國(guó)慶假期即將到來(lái)，雖然螺紋鋼供需關(guān)系出現(xiàn)很大改善，但留給做空1910合約卷螺差套利操作的個(gè)人投資者的時(shí)間已經(jīng)不多，資金對(duì)卷螺差的操作意愿下降，1910合約卷螺差運(yùn)行動(dòng)力下降。筆者認(rèn)為，投資者可選擇逐步獲利了結(jié)。
螺紋鋼供需關(guān)系持續(xù)改善
從供給來(lái)看，相關(guān)機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，上周，全國(guó)螺紋鋼周產(chǎn)量環(huán)比減少3.18萬(wàn)噸至335.3萬(wàn)噸，連續(xù)6周環(huán)比下降，降幅較上一周明顯縮小；全國(guó)53家獨(dú)立電弧爐企業(yè)開工率為66.53%，周環(huán)比上升2.24個(gè)百分點(diǎn)。上周五，電爐用廢鋼價(jià)格指數(shù)為2295.6元/噸（不含稅），周環(huán)比上漲30.1元/噸，仍大于轉(zhuǎn)爐廢鋼指數(shù)的漲幅。上述數(shù)據(jù)表明，螺紋鋼供給壓力有所減小。不過(guò)，8月份因虧損導(dǎo)致減產(chǎn)的電爐廠生產(chǎn)正在恢復(fù)，預(yù)計(jì)從本周開始，螺紋鋼周度產(chǎn)量的下降空間有限。
從需求來(lái)看，全國(guó)237家流通商螺紋鋼周均成交量連續(xù)兩周維持在20萬(wàn)噸以上，遠(yuǎn)高于去年同期水平。短期需求放大，一方面有季節(jié)性因素的推動(dòng)影響；另一方面，受新中國(guó)成立70周年慶祝活動(dòng)的影響，部分京津冀地區(qū)工地有趕工現(xiàn)象，加快了螺紋鋼需求釋放。另外，政府強(qiáng)調(diào)地方專項(xiàng)債加快發(fā)放、使用及提前下發(fā)明年專項(xiàng)債額度，以及央行降準(zhǔn)釋放9000億元資金，市場(chǎng)預(yù)期上述舉措將在一定程度上緩解此前始終制約基建投資增速的資金難問(wèn)題，推動(dòng)今年第四季度和明年第一季度基建投資增速加快上行。因此，市場(chǎng)對(duì)螺紋鋼中期需求轉(zhuǎn)差的悲觀預(yù)期也得到一定程度的修正。
受產(chǎn)量持續(xù)走低、需求放量的雙重影響，上周，螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存及貿(mào)易商庫(kù)存均大幅下降，降幅超出市場(chǎng)預(yù)期。相關(guān)機(jī)構(gòu)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，上周，全國(guó)螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存周環(huán)比大幅走低39.2萬(wàn)噸至548.05萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)114.76萬(wàn)噸；鋼廠庫(kù)存周環(huán)比大幅下降23.72萬(wàn)噸至223.98萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)49.05萬(wàn)噸；螺紋鋼總庫(kù)存量周環(huán)比減少62.92萬(wàn)噸至772.03萬(wàn)噸，為連續(xù)5周環(huán)比下降，同比增長(zhǎng)163.81萬(wàn)噸。庫(kù)存壓力得到明顯緩解，有助于貿(mào)易商后續(xù)開展冬儲(chǔ)操作。
熱軋卷板庫(kù)存降幅
不及螺紋鋼
相關(guān)機(jī)構(gòu)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，上周，全國(guó)熱軋卷板周產(chǎn)量小幅下降0.45萬(wàn)噸至342.51萬(wàn)噸，同比增加7.55萬(wàn)噸。雖然熱軋卷板產(chǎn)量小幅下降，但螺紋鋼產(chǎn)量降幅依然很大，因而上周螺紋鋼與熱軋卷板產(chǎn)量比值繼續(xù)走低。熱軋卷板庫(kù)存方面，上周，熱軋卷板社會(huì)庫(kù)存減少3.56萬(wàn)噸至238.36萬(wàn)噸，鋼廠庫(kù)存下降5.2萬(wàn)噸至97.13萬(wàn)噸，總庫(kù)存量周環(huán)比下降8.76萬(wàn)噸至335.49萬(wàn)噸、同比增加30.21萬(wàn)噸。從庫(kù)存來(lái)看，熱軋卷板庫(kù)存降幅明顯不及螺紋鋼，螺紋鋼供需關(guān)系改善力度明顯大于熱軋卷板。
綜合上述分析，筆者認(rèn)為，從產(chǎn)量、需求、庫(kù)存來(lái)看，螺紋鋼供需關(guān)系改善幅度大于熱軋卷板，卷螺差存在向下的邏輯依據(jù)。但是，隨著1910合約交割臨近，個(gè)人投資者可操作的時(shí)間受限，這將一定程度上影響1910合約卷螺差的運(yùn)行空間。
《中國(guó)冶金報(bào)》（2019年09月17日 06版六版）
