馮艷成
4月份以來，焦煤、焦炭期貨價格保持震蕩偏強運行，其主力合約價格均刷新2021年10月份以來新高。其中，截至4月18日，焦炭J2205合約月漲幅為7.09%，最高價格達4284元/噸；焦煤JM22050合約月跌幅為0.63%，最高價格達3297.5元/噸。目前時間臨近交割月份，焦煤、焦炭主力合約正逐步換月至9月合約。動力煤期貨價格窄幅震蕩運行，在煤炭“保供穩價”政策持續發力及較為嚴格的交易規則限制下，動力煤期貨市場流動性進一步下降，主力合約持倉量僅剩1500手左右，日內成交量不足200手，市場炒作情緒明顯受到抑制。
從煤炭市場方面來看，近期，國家發展改革委召開專題會議，研究明確煤炭領域哄抬價格違法行為認定標準。會議指出，在現有法律法規的框架下，研究明確煤炭領域哄抬價格違法行為的具體認定標準，有利于引導煤炭經營者合法經營，維護煤炭市場正常秩序。下一步，國家發展改革委將根據各方面意見，抓緊完善煤炭領域哄抬價格違法行為認定標準的有關規定，推動有關部門加大執法檢查力度，切實維護煤炭市場價格秩序，更好地保障國家能源安全。在國家政策的監管調控下，煤炭市場運行更加趨于穩定。
從煤炭數據方面來看，原煤生產較快增長，煤炭進口量大幅下降。3月份以來，煤炭增產增供政策持續發力，主要產煤省區全力挖潛擴能增供。3月份，生產原煤3.96億噸，同比增長14.8%，增速比1月~2月份加快4.5個百分點，日均產量為1277萬噸；第1季度，生產原煤10.8億噸，同比增長10.3%。煤炭進口量大幅下降，3月份煤炭進口量共1642萬噸，同比下降39.9%，降幅比1月~2月份擴大25.9個百分點；第1季度，煤炭進口量共5181萬噸，同比下降24.2%；第1季度煤炭進口總額為521.2億元，同比增加207.8億元，增長66.3%。煤炭進口量降幅進一步擴大，除了澳大利亞煤進口限制依然存在以及蒙古國煤通關不暢等原因外，還有一個重要原因就是俄烏沖突仍在持續，歐美國家開始制裁俄羅斯煤炭，供給減量預期刺激國際煤炭價格高漲。其中，3月份澳大利亞紐卡斯爾動力煤平均價格為314美元/噸，同比大幅上漲231%，環比上漲32%，創歷史新高。海外煤炭價格大幅上漲導致國內外煤炭價格倒掛抑制進口需求，我國煤炭進口呈現量減價增的態勢。
從煉焦煤方面來看，1月~2月份，我國累計進口煉焦煤850.0萬噸，累計同比增長33.89%。焦煤進口量呈現正增長，主要是1月份約166萬噸的前期滯港澳大利亞煤獲得通關，若去掉這部分量，焦煤進口量基本與去年持平。目前，前期滯港澳大利亞煤已通關結束，另外蒙古國煤也因新冠肺炎疫情防控影響，通關持續低迷，進口量銳減。基于優質進口煤的量持續下降，國產焦煤已成為市場主力。由于國內主流焦煤的灰分、硫分比國外煤高，為貼合市場實際情況，近期大連商品交易所修改了焦煤交割標準，放寬了對焦煤交割品灰分、硫分的要求，并且把焦煤交割基準庫調整至山西地區，將焦煤期貨標準品定位由進口煤調整為國產主流商品煤，擴大了市場可交割資源量，有助于維護市場平穩運行。
回到焦炭方面，近期焦炭市場整體呈現供需穩中有增、庫存保持低位、價格表現堅挺的態勢。
從焦化利潤方面來看，2月下旬至3月中旬，焦炭價格曾連續提漲4輪，累計漲幅為800元/噸。近期焦炭基本面表現良好，尤其需求端保持穩中有增的趨勢，同時受到疫情防控影響，物流運輸不順暢，加上煉焦成本支撐持續偏強，增強了焦企的漲價信心。焦企于4月上旬第5輪提漲焦價，漲幅為200元/噸，至此焦價累計上漲了1000元/噸。若物流運輸仍不通暢，不排除焦價有繼續上漲1輪的可能。得益于焦價的上漲，近期平均噸焦盈利基本維持在250元左右。其中，山東區域盈利最好，噸焦盈利超500元；山西區域利潤稍差，噸焦盈利僅120元左右。
從供給方面來看，國家統計局數據顯示，3月份，我國焦炭產量為4017萬噸，同比下降1.1%。1月~3月份累計焦炭產量為11512萬噸，同比下降4.9%。短期來看，噸焦盈利尚可，焦企提產意愿較強，但受疫情影響，近期山西省呂梁市、臨汾市、晉中市等地區運輸不暢。一方面，焦化廠原料供應不足；另一方面，焦炭堆放場地有限。由于這些問題，焦企有被迫減產20%~35%的情況。調研數據顯示，目前全國獨立焦企產能利用率降至75%左右，周環比下降2.66個百分點，同比下降11.91個百分點。焦炭供應邊際回落，這也增加了焦企挺價的信心。在運輸不通暢的情況下，焦化廠焦炭庫存有一定累積的情況，但下游庫存偏低且高爐開工良好，在物流恢復正常后，焦化廠端庫存或逐步轉移到下游。
從需求方面來看，國家統計局數據顯示，3月份我國生鐵產量為7160萬噸，同比減少6.2%；日均產量為230.97萬噸，較1月~2月份日均產量增加7.02萬噸。1月~3月份生鐵累計產量為20091萬噸，同比減少11.0%。短期來看，鋼廠處在持續復產過程中。4月15日調研數據顯示，247家鋼廠日均鐵水產量已回升至233萬噸左右，處于往年同期偏高水平。在庫存方面，鋼廠內焦炭庫存呈現持續下滑趨勢，上周降至650萬噸，周環比下降43萬噸，同比下降178萬噸；庫存可用天數僅有12天左右，同比減少2天。
綜合來看，當前煤炭保供穩價政策仍在發力，動力煤市場炒作情緒明顯受到抑制。焦炭短期供給邊際收緊，剛性需求保持穩中有增，且下游鋼廠焦炭總體庫存偏低，對焦炭仍有補庫需求。另外，煉焦成本居高不下，支撐焦炭期價穩中偏強，焦企仍有進一步提漲意愿。但需注意，當前焦炭終端需求的復蘇進程仍受到疫情防控的考驗，需求向好預期仍有待驗證，短期建議謹慎對待，警惕價格高位回落風險，關注下游實際復產情況。
