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焦煤春節(jié)前不悲觀

2022-01-07 14:15:00

  經(jīng)過一輪短暫的調整后,雙焦價格再度站上階段性高點。回顧本輪行情不難發(fā)現(xiàn),焦煤尤其是優(yōu)質煤種價格仍要強于焦炭,從盤面上來看,焦煤從底部反彈45%,進而帶動焦炭跟漲。現(xiàn)貨市場低硫主焦煤價格指數(shù)也從底部反彈近400元/噸,但焦炭提漲幅度不大。
  焦煤價格為何如此堅挺?關鍵在于供需面不匹配。
  當前煤礦利潤維持在900元/噸上下,較往年正常500元/噸左右的水平仍有明顯增長,而焦企利潤已被壓縮至100—200元/噸,部分焦企面臨虧損。因此,在煤焦產(chǎn)業(yè)鏈中,焦煤占據(jù)利潤大頭,對于下游焦炭有著較強的議價能力。這說明長期持續(xù)的高額利潤并沒有使得焦煤供應得到充分修復,意味著焦煤供應緊張并不是可以單靠產(chǎn)業(yè)自身的利潤分配來解決的問題。
  從國內供應來看,煤礦自去年陸續(xù)完成全年生產(chǎn)任務后就開始逐步減產(chǎn),同時煤礦安全生產(chǎn)大檢查也加速了煤礦的減產(chǎn)節(jié)奏。由于今年春節(jié)較早,煤礦大概率會放假。短期國內焦煤供應將保持逐步收縮趨勢,重點是后期產(chǎn)量能否得到快速修復。
  進口方面,國內煤價快速回落后海運煤存在性價比問題。另外,隨著滯港澳煤陸續(xù)通關被消化,至少在一季度可以不再考慮澳煤的沖擊風險,后續(xù)關注重點在于蒙煤通關正常化。目前來看,幾大口岸的管制仍未放松,國內防疫工作加強,2022年1月蒙煤難以大量通關,通關正常化的節(jié)點大概率在2月底3月初。
  需求方面,下游補庫較往年偏晚,由于今年春節(jié)較早,留給冬儲補庫的時間較少。從庫存水平上來看,當前焦企庫存可用天數(shù)不到16天,而正常需要補至20天左右的庫存水平,這也意味著1月中上旬會出現(xiàn)剛需集中補庫,若考慮后續(xù)可能出現(xiàn)的復產(chǎn)、運輸限制超預期等,補庫需求可能會超出預期。
  綜合而言,在煤礦減產(chǎn)、進口煤資源退潮的背景下,下游集中采購勢必導致焦煤尤其是優(yōu)質煤種資源緊張問題再度顯現(xiàn),而持續(xù)增強的鋼廠復產(chǎn)預期也會使得焦煤供應緊張預期升溫。因此,我們認為春節(jié)前焦煤支撐較強,不必悲觀。

來源:期貨日報

編輯:滕珊

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