馮艷成
上周（8月2日~8月6日），焦炭期貨主力J2109合約價格呈震蕩偏強走勢，已連續4周收陽，再次迫近3000元/噸大關。產地現貨方面，各地焦企已陸續開始第2輪提漲焦價120元/噸，山東省部分鋼廠已表示接受焦炭采購價格上調，預計此輪提漲全面落地概率較大。受產地現貨價格提漲影響，貿易價格連續小幅上漲，且貿易商集港情緒較前期回暖，目前山東省日照港港口準一級冶金焦出庫價格報2870元/噸，一級冶金焦出庫價格報2970元/噸。
近期煉焦原材料焦煤價格不斷攀升，煉焦成本支撐成為焦價持續上漲的主要驅動因素。焦煤期貨主力JM2109合約近4周時間漲幅超25%，截至8月6日收盤價為2374.5元/噸，創歷史新高。煤焦成為近期黑色金屬板塊中表現最強的品種。
今年上半年，我國煉焦煤產量達24130萬噸，累計同比增長5.37%，累計增速逐月收窄，而焦炭同期產量為23630.4萬噸，若按生產噸焦耗煤1.3噸的比例計算，焦煤的需求明顯高于供應。另外，雖然焦煤產量同比有增，但政策上對焦煤供應形成制約。國家相關部門加大了對煤礦安全整治的監管力度，尤其“七一”前后，國內多地煤礦出現普遍限產的情況，且目前煤礦權重開工率仍低于往年同期。同時，為保證迎峰度夏要求保供動力煤，產地部分配焦煤生產礦井被迫轉為動力煤生產礦井，另有部分配焦煤礦井被限定精煤入洗率，煉焦煤資源供應量被再次擠壓。
針對煤炭緊缺問題，7月份國家發展改革委等部門曾提出，要加快推進煤炭優質產能釋放。據了解，內蒙古地區已批復一批煤礦用地手續，涉及產能6670萬噸/年，目前這部分煤礦已全部復產，預計8月可形成實際產量，達產后可穩定增加產量20萬噸/天。政策導向有利于緩解煤炭的緊缺，但快速扭轉供需偏緊格局的難度較大，預計短期動力煤、焦煤等供應仍將持續偏緊。不過需注意的是，高溫天氣正逐步退卻，動力煤的需求量也將逐步回落，前期部分保供動力煤的煤礦可能會轉回生產煉焦煤，一定程度上將減緩焦煤偏緊的趨勢。
回到焦炭基本面上，焦價上漲120元/噸后，焦企平均噸焦盈利未出現明顯擴張，上周為283元/噸，主要原因是焦價的上漲基本沖抵了原材料價格的上漲。另外，焦價再度開啟提漲周期，焦企生產積極性好轉，前期主產地山西省部分城市因虧損導致主動限產的焦企已逐步恢復生產。調研數據顯示，100家獨立焦企樣本產能利用率為73.28%，環比回升0.80個百分點，同比下降6.72個百分點。在需求端，目前各地區陸續出臺控制粗鋼產量政策，短期鋼廠高爐產能利用率保持溫和下降趨勢。上周，247家高爐煉鐵產能利用率為85.73%，環比下降1.11個百分點，同比下降9.03個百分點；日均鐵水產量為228.19萬噸，環比下降2.95萬噸，同比下降24.03萬噸。隨著需求的持續回落，焦炭供需偏緊格局已有所改善，但總體庫存尚未形成有效庫存累積趨勢，仍保持在歷史低位水平。
綜合來看，焦炭供需兩端均呈階段性收緊態勢，尤其需求端減量相對明顯，焦炭供需偏緊格局有所改善，基本面對焦炭期價逐步形成利空之勢。而目前關鍵因素在于成本端，即煉焦煤價格的走勢，若焦煤供應偏緊趨勢持續存在，則焦價大幅走弱的可能性也不大。另外，時間已臨近交割月，09合約受交割邏輯因素的影響加大，煤焦主力將逐步換至01合約。操作上建議關注做多01合約焦化盤面利潤的機會，即多焦炭空焦煤。
