進入12月份，浙江、湖南、江西等省市均有出臺限電措施，加上12月以來國內(nèi)動力煤、焦煤期貨價格雙雙大漲，煤炭供應短缺成為引起廣泛討論的熱點話題。
對于該問題，我們認為首先須明確一點，即雖然當前煤炭保供工作面臨一定壓力，但不能簡單地將部分地區(qū)限電與缺煤畫等號。以湖南省為例，2015年至2019年全省用電量增加了28.8%，但在此期間全省電力裝機容量僅上升19.4%，而其中占據(jù)主導地位的火電裝機容量僅增長6.8%，這導致長期以來湖南需要外來電進行補充。當前湖南省主要電力企業(yè)的發(fā)電機組已滿負荷運轉(zhuǎn)，根據(jù)湖南省可再生能源學會數(shù)據(jù)，截至12月15日，省內(nèi)電煤可用天數(shù)為19.5天，基本可以滿足本省火力發(fā)電需求。在工業(yè)用電需求旺盛且寒冷天氣導致民用取暖激增的情況下，湖南省缺電但并不缺煤。數(shù)據(jù)顯示，12月份浙電煤炭庫存可用天數(shù)均維持在30天以上，電煤供應有較強保障，省內(nèi)部分城市的限電有其特殊性，除開工業(yè)、居民用電高峰來臨，電力供應保障壓力增大這一因素，部分地區(qū)為完成“雙控”和“減煤”任務而主動節(jié)能降耗也是重要原因。
近期，煤炭價格大漲是多重因素共同作用之下供需階段性失衡的結(jié)果。一方面，煤炭進口政策不斷收緊，特別是10—11月煤炭進口量顯著下滑，而國內(nèi)產(chǎn)量因安全環(huán)保檢查嚴格、內(nèi)蒙古地區(qū)因涉煤問題檢查等遲遲不能釋放，國內(nèi)總供應因進口調(diào)節(jié)功能缺失及主產(chǎn)地生產(chǎn)受限而出現(xiàn)階段性緊張；另一方面，煤價上漲還與工業(yè)、民用需求的強勢增長有關(guān)。隨著國內(nèi)外制造業(yè)持續(xù)復蘇，除日本外，中、美、歐盟等主要經(jīng)濟體PMI已連續(xù)數(shù)月位于榮枯線上方，下游工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)積極性高漲，11月國內(nèi)工業(yè)用電量同比增速達到9.9%。煉焦煤強勁需求則表現(xiàn)得更加直觀，由于下游焦炭價格持續(xù)上調(diào)，當前焦化企業(yè)平均噸焦盈利已接近600元/噸，高利潤之下焦企積極開工并持續(xù)補充焦煤庫存，煉焦煤價格穩(wěn)步上漲。在居民生活用電方面，拉尼娜現(xiàn)象帶來的冷冬預期基本兌現(xiàn)，全國平均氣溫自11月下旬出現(xiàn)明顯下降，12月以來全國多地低溫天氣持續(xù)，全國主要城市平均最低氣溫一直在近5年低位徘徊，取暖需求持續(xù)偏強也進一步刺激了煤炭消費。
往后來看，根據(jù)中國氣象局天氣預報，12月底國內(nèi)將有新一輪強冷空氣來襲，全國多地低溫天氣仍將持續(xù)，同時，2021年春節(jié)放假偏晚，工業(yè)用電需求短期無走弱動力。綜合來看，煤炭需求在短期內(nèi)仍維持高位。但我們認為煤炭供應最緊張時刻或已過去。一方面，近期國內(nèi)保供力度明顯加大，國家發(fā)改委表示已經(jīng)指導山西、陜西、內(nèi)蒙古等煤炭主產(chǎn)區(qū)和重點煤炭企業(yè)在確保安全的前提下，科學合理地組織生產(chǎn)，增加煤炭供應，協(xié)調(diào)煤炭運力。近日市場上也傳出了主產(chǎn)地國有大礦全力生產(chǎn)、鐵路局全力保障煤炭運輸?shù)南ⅲ瑖鴥?nèi)供應的回升對穩(wěn)定市場預期及情緒有重要作用。另一方面，除澳煤以外的其他國家進口煤通關(guān)已于12月中旬放開，進口的調(diào)節(jié)作用將逐步顯現(xiàn)，有助于緩解沿海電廠電煤供應偏緊問題。
價格走勢方面，前期動力煤價格的大幅拉升主要是受到偏緊的供需面驅(qū)動，但其中也有市場對煤炭短缺過分擔憂的非理性情緒助推。隨著保供應工作發(fā)力，市場對后續(xù)供應增加預期不斷好轉(zhuǎn)，近日動力煤期貨價格自高位回調(diào)，2105合約的價格高點大概率已經(jīng)出現(xiàn)，但短期內(nèi)強需求以及較低的港口庫存對現(xiàn)貨價格仍有較強支撐，盤面價格能否連續(xù)大幅調(diào)整還需視現(xiàn)貨價格動向而定。焦煤方面，澳煤進口受限形成的低硫資源供應缺口短期內(nèi)難以通過其他進口渠道補足，當前焦化廠內(nèi)焦煤庫存雖高，但存在結(jié)構(gòu)性問題，且鋼廠冬儲備貨需求還有待釋放，盤面價格對應的現(xiàn)貨標的成本明顯抬升。近期盤面價格在快速上漲后跟隨黑色系其他品種自高位回調(diào)，但在焦炭價格轉(zhuǎn)勢之前，焦煤期貨價格深度回調(diào)的可能較小，仍看好中長期價格表現(xiàn)。
