馮艷成
2025年9月份以來，“雙焦”期貨價格回調趨勢放緩，截至9月15日收盤，焦煤價格最低觸及1075元/噸后震蕩回升至1185元/噸附近，焦炭價格最低觸及1553元/噸后震蕩回升至1690元/噸附近。
“雙焦”現貨價格整體以跌為主，國內焦煤市場價格穩中有降，跌幅為30元/噸～80元/噸不等，澳大利亞煤炭（下稱澳煤）報價整體趨穩，蒙古國煤炭（下稱蒙煤）口岸精煤價格下降46元/噸。在焦炭端，9月份鋼廠連續2輪調降焦炭采購價，焦價累計下跌100元/噸～110元/噸。
從運行邏輯來看，9月份2509合約進入交割月，盤面持續向貼水運行，在一定程度上拖累市場偏弱運行。隨后9月5日市場再度受到“反內卷”相關消息刺激，根據近期政策動態和行業分析，當前重點推進“反內卷”政策，通過法治化手段治理低價無序競爭、淘汰落后產能，同時推動行業向高質量發展轉型，煤炭鋼鐵產業等“反內卷”相關商品價格均出現單日大幅反彈。
9月16日，《求是》雜志發表中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席習近平的重要文章——《縱深推進全國統一大市場建設》。文章指出，要聚焦重點、難點，下決心清除頑瘴痼疾，著力整治企業低價無序競爭亂象，要依法依規有效治理，引導企業提升產品品質，推動落后產能有序退出。“反內卷”刺激市場情緒回暖，“雙焦”期貨價格穩中有漲。
另外，9月4日數據顯示，美國8月份ADP（美國自動數據處理公司）就業人數顯著低于預期，進一步鞏固了市場對美聯儲本月降息的預期，總體利好大宗商品市場。從基本面上來看，焦鋼企業快速復產也支撐了“雙焦”期價走強的信心。
焦煤礦復產節奏偏緩，后期存在增量空間
7月份原煤產量下滑明顯，一方面在于汛期的強降雨影響了煤礦生產節奏；另一方面在于核查超產政策的落地實施，新疆區域煤產量降幅明顯。
國家統計局數據顯示，8月份煤礦整體產量小幅回升，規模以上工業原煤產量為3.9億噸，環比增長2.5%，同比下降3.2%，降幅比7月份收窄0.6個百分點；日均產量為1260萬噸。1月—8月份，規模以上工業原煤累計產量為31.7億噸，同比增長2.8%。
9月初，京津冀及周邊地區煤產量出現階段性下降。數據顯示，523家煉焦煤礦山樣本日均煉焦精煤產量由75.3萬噸快速下降至69.3萬噸，刷新了今年初以來最低點（除春節假期外）。不過煤礦減產的持續性不足，隨后一周煉焦精煤產量回升至72.8萬噸，預計短期產量仍存在回升空間。
進口煤量保持回升態勢
今年由于國內煤炭的供需形勢偏松，我國煤炭總進口量同比下降。海關總署數據顯示，1月—8月份，我國累計進口煤炭3.0億噸，同比下降4151.8萬噸，降幅為12.2%。但按月來看，7月份以來我國煤炭進口量逐月回升。其中，7月份進口量為3560.9萬噸，較6月份增加257.2萬噸；8月份進口量為4273.7萬噸。焦煤進口量約占煤炭總進口的24%，8月份焦煤進口量或超1000萬噸。
蒙煤進口方面，截至9月13日數據顯示，9月份甘其毛都口岸煤炭日均通關量提升至17萬噸，較8月份增加2.5萬噸，同比增加8萬噸，整體進口形勢向好。隨著通關量增加，口岸監管區焦煤庫存有所增加，影響煤價偏弱運行，但尚在可控范圍內。
海運煤方面，據了解，澳大利亞、加拿大等主要煉焦煤出口國庫存處于高位，現貨供應整體寬松，部分貿易商為加速去庫存，存在小幅讓利空間。中美煤炭貿易保持高關稅，美煤進口已連續多月清零，前7個月累計貢獻110萬噸的同比減量，目前尚未有恢復進口跡象。總體來看，進口煤短期存在回升預期，但全年進口量或出現同比減少。
原料需求再度回升至高位
需求端，9月份焦炭價格連續兩輪調降落地，焦化行業利潤再度收縮。9月12日數據顯示，全國獨立焦企平均噸焦盈利35元，環比前一周下降29元。不過對比近兩年來看，整體盈利處于相對良好水平，焦化企業尚保持較高的生產積極性。
由于前期焦煤、焦炭等高爐原料價格的反彈，鋼廠盈利空間被壓縮，市場盈利面由68%收窄至60%左右。鋼廠整體生產情況良好。
9月12日調研數據顯示，日均鐵水產量再度回升至240萬噸以上，帶動“雙焦”日耗快速回升。中國鋼鐵工業協會數據顯示，2025年9月上旬，重點統計鋼鐵企業共生產粗鋼2087萬噸，平均日產量為208.7萬噸，日產量環比增長7.2%；生鐵產量為1896萬噸，平均日產量為189.6萬噸，日產量環比增長3.8%；鋼材產量為1956萬噸，平均日產量為195.6萬噸，日產量環比下降8.5%。
短期來看，焦炭價格連續兩輪下調后，鋼廠整體盈利空間尚可，高爐開工率有望保持相對高位，但目前鋼材端呈現持續增庫趨勢，注意需求負反饋向原料端的傳導。
“雙焦”庫存壓力相對有限
庫存方面，煤礦總庫存也處于下降趨勢，去庫存給煤價提供一定支撐。焦炭整體庫存低位企穩，鋼廠端庫存可用天數回升，時間臨近國慶假期，焦鋼企業對“雙焦”存在節前補庫預期。
整體來看，海外降息預期強烈疊加“反內卷”政策刺激，宏觀層面利多氛圍漸濃，基本面上，近期鋼廠復產節奏較快，疊加存在國慶節前補庫預期，短期需求旺盛支撐“雙焦”市場信心回暖，價格有望震蕩偏強運行。
《中國冶金報》（2025年09月18日 03版三版）
