馮艷成
中秋節前一周（9月13日~9月17日），焦炭、焦煤期貨價格整體延續自9月10日開始的震蕩下跌走勢，已基本回落到9月初的價格水平。截至9月17日收盤，焦炭主力J2201合約價格收于3218元/噸，較高點3847元/噸下跌629元/噸，跌幅高達16.35%；焦煤主力JM2201合約價格收于2693元/噸，較高點3099元/噸下跌406元/噸，跌幅達13.1%。
從交易情況來看，9月份以來，焦煤、焦炭主力合約日成交量和持倉量驟降，其中焦炭日成交量從24萬手降至不足6萬手，持倉量從18萬手降至9萬手左右；焦煤日成交量從35萬手降至8萬手左右，持倉量從24萬手降至12萬手左右。雙焦交易量下降的主要原因是，為了抑制“雙焦”價格被過度炒作，防范交易風險，交易所采取了多次提高保證金、手續費以及限制單日開倉量等手段進行平抑，“雙焦”市場過度亢奮情緒得以降溫，當前呈現量價齊跌的局面。
焦炭產地現貨價格暫未受到期貨價格下跌的影響，上周，各地區焦企再次提漲一輪并已順利落地。至此，焦炭價格已連續上漲11輪，累計漲幅1560元/噸；焦炭貿易價格與期貨價格漲跌聯動的反應速度相對更快，自期貨價格高位回落后，焦炭貿易價格也跟隨回落。目前，日照港準一級冶金焦出庫報價為4050元/噸。
從基本面來看，焦炭維持供需雙弱態勢，對比供需兩端下滑程度，供給減量略大于需求減量，因此焦炭仍表現為去庫存態勢。
具體來看，盈利方面，隨著焦價近期擴大幅度的提漲，疊加原料端煉焦煤價格的逐步趨穩，焦化即期平均噸焦盈利得以擴張。9月17日數據顯示，全國30家獨立焦企平均噸焦盈利為441元，環比前一周增加163元，較去年同期增加127元。焦企因前期原材料大幅上漲而帶來的生產運營壓力已得到緩解，目前焦企盈利水平尚可，考慮到整個產業鏈利潤的分配，后期現貨價格進一步提漲的難度增加。
供應方面，得益于噸焦盈利的回升，焦企保持著較高的生產積極性，但華東地區焦化行業深受環保督察、能耗雙控等因素的影響，開工明顯受限，焦炭供應進一步收緊。焦化行業嚴格執行限產的主要以山東省、江蘇省為主，目前第二輪第四批中央生態環境保護督察組進駐山東省多市，當地焦化企業限產力度較大，據相關機構調研，山東省已有多家焦企已處在燜爐或半燜爐狀態，其余可以開展生產的焦化企業也有不同程度減產，限產幅度為50%~70%；另外，江蘇省能耗管控以及壓減粗鋼產能執行較嚴，其中徐州區域涉及3家焦企總產能551萬噸，其中兩家焦企已影響50%開工負荷，另外一家焦企呈燜爐狀態。上周數據顯示，全樣本獨立焦企剔除淘汰產能利用率為74.85%，環比下降2.64個百分點，較去年同期下降12.11個百分點。其中，華東地區26家獨立焦企焦爐產能利用率僅為37.25%，環比大幅下降5.7個百分點，同比下降27.83個百分點。
需求方面，今年下半年以來，鋼鐵市場進一步加快了“今年粗鋼產量同比不增”政策的進程，從數據上可以看到，粗鋼、生鐵產量均已連續3個月（6月、7月、8月）環比下降，累計同比增幅逐步收窄，粗鋼、生鐵產量下降也就意味著高爐煉鐵原材料的需求下滑。近期，各地區針對粗鋼產量壓減任務再次加快進度，鋼鐵市場高爐停產檢修計劃密集出臺，焦炭需求回落壓力明顯。高頻數據顯示，247家鋼廠高爐煉鐵產能利用率為83.74%，環比下降1.03個百分點，同比下降10.51個百分點；日均鐵水產量為222.90萬噸，環比下降2.73萬噸，同比下降27.97萬噸。
庫存方面，從焦炭及鐵水日均產量數據變化對比來看，焦炭供應減量略大于鐵水減量，因此上周焦炭庫存仍表現為下降，也表明當前焦炭供需緊平衡趨勢未發生明顯改善。具體數據顯示：焦炭總庫存為927.68萬噸，環比下降16.24萬噸，同比下降302.58萬噸；全樣本獨立焦化廠焦炭庫存為43.13萬噸，環比下降1.95萬噸，同比下降45.15萬噸；4個港口焦炭庫存為15.0萬噸，環比下降6.8萬噸，同比下降123.5萬噸；247家鋼廠焦炭庫存為734.55萬噸，環比下降7.49萬噸，同比下降133.93萬噸。
綜合來看，受環保督察、能耗雙控、粗鋼產量壓減等因素的影響，焦炭供需兩端維持雙弱格局，總體去庫存趨勢放緩，但尚未形成有效庫存累積。盤面上，煤焦期貨價格處于高位回落趨勢中，價格已回到9月初水平。雖然供需基本面仍表現為緊平衡狀態，但當前“保供穩價”思路未變，政策上不支持雙焦期貨價格短期再度大幅上漲，反而有進一步回落壓力。盤面日內波動較為劇烈，建議參與者謹慎對待。后期仍需重點關注焦化行業環保限產和各地粗鋼產量壓減政策落實情況。
《中國冶金報》（2021年9月23日 03版三版）
