從6月宏觀數(shù)據(jù)來(lái)看，房地產(chǎn)投資增速由減轉(zhuǎn)增、三項(xiàng)面積逐步回暖，韌性仍在；基建項(xiàng)目資金充足，增速進(jìn)一步回升，預(yù)計(jì)至8月時(shí)有望轉(zhuǎn)正。兩個(gè)終端需求強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)下，對(duì)下半年螺紋鋼需求持較為樂(lè)觀態(tài)度。進(jìn)入7月底，梅雨季節(jié)影響逐漸減弱，表觀需求有望再度回升至420萬(wàn)噸附近的高位，從而支撐鋼材價(jià)格繼續(xù)走強(qiáng)。
房地產(chǎn)回暖趨勢(shì)明顯
當(dāng)前房地產(chǎn)數(shù)據(jù)仍存在一定的結(jié)構(gòu)性矛盾。最新數(shù)據(jù)顯示，1—6月全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資62780億元，同比增長(zhǎng)1.9%。但1—6月份房地產(chǎn)新開(kāi)工面積、施工面積以及竣工面積分別同比-7.6%、+2.6%、-10.5%，這反映出目前房地產(chǎn)大量的投資集中在施工階段，而企業(yè)拿地困難導(dǎo)致新開(kāi)工增速疲軟、疫情及雨季干擾延長(zhǎng)施工周期導(dǎo)致竣工增速難升。銷售端，1—6月商品房銷售面積69404萬(wàn)平方米，同比下降8.4%，降幅比1—5月收窄3.9個(gè)百分點(diǎn)。總體上，從開(kāi)工及銷售兩個(gè)角度來(lái)看，短期由于房地產(chǎn)施工面積存量較大、終端成交樂(lè)觀，再加上整體資金面較為寬裕，下半年螺紋鋼需求在投資的支撐下仍將呈現(xiàn)較強(qiáng)走勢(shì)。但從年度為單位來(lái)看，由于近兩年房地產(chǎn)企業(yè)土地購(gòu)置面積較少，若至下半年企業(yè)拿地仍未有大幅改觀，至明年時(shí)將面臨房地產(chǎn)進(jìn)入后周期下螺紋鋼需求走弱的情況。
1—6月，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）281603億元，同比下降3.1%，降幅比1—5月收窄3.2個(gè)百分點(diǎn)。其中基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）同比下降2.7%，降幅比1—5月收窄3.6個(gè)百分點(diǎn)。僅從數(shù)據(jù)來(lái)看，基建投資的表現(xiàn)不及房地產(chǎn)端，目前同比仍在下降，但事實(shí)上基建投資從低位回暖的幅度要明顯大于房地產(chǎn)，當(dāng)前基建項(xiàng)目的特點(diǎn)是大量未來(lái)1—2年的項(xiàng)目提前到現(xiàn)在開(kāi)工，使得今年整體基建表現(xiàn)超過(guò)預(yù)期。另外，從資金角度看，去年影響各地基建項(xiàng)目建設(shè)的一大問(wèn)題在于政府減稅降費(fèi)后資金較為緊張，導(dǎo)致很多項(xiàng)目難以順利開(kāi)工，而今年的資金相對(duì)較為寬裕，M2及社融增速均表現(xiàn)較好，因此對(duì)于下半年的基建表現(xiàn)仍持樂(lè)觀態(tài)度，這也是支撐螺紋鋼價(jià)格未來(lái)可以繼續(xù)走強(qiáng)的有力保障。
需求韌性仍在
前期隨著整體市場(chǎng)情緒的大幅回暖，螺紋鋼需求與價(jià)格共同向上，現(xiàn)貨成交逐步放量，但同時(shí)水泥磨機(jī)開(kāi)工率及水泥價(jià)格略顯頹勢(shì)。由于水泥保存時(shí)間較短，可以及時(shí)反映需求的真實(shí)變化，這種情況表明目前螺紋鋼終端真實(shí)需求仍處于疲軟階段，當(dāng)前對(duì)于鋼材的成交很大一部分是市場(chǎng)投機(jī)性需求，此時(shí)需注意基差修復(fù)后螺紋鋼現(xiàn)貨滯漲的風(fēng)險(xiǎn)。但需要注意的是，當(dāng)下需求弱勢(shì)并非整體下游開(kāi)工較差導(dǎo)致，而是短期階段性雨季及洪澇災(zāi)害導(dǎo)致開(kāi)工難度較大。今年雨季之前螺紋鋼表觀需求一度達(dá)到470萬(wàn)噸的天量水平，由于需求彈性本身較為平滑，隨著雨季的結(jié)束，大概率會(huì)有二次的需求反撲，對(duì)于這一點(diǎn)不需要太過(guò)悲觀。
總體而言，當(dāng)前市場(chǎng)下房地產(chǎn)需求韌性仍在、基建項(xiàng)目投資增速回暖明顯，對(duì)于下半年螺紋鋼需求仍持較為樂(lè)觀態(tài)度。近期，市場(chǎng)受梅雨季節(jié)影響，現(xiàn)貨端表現(xiàn)較差，但只要需求韌性仍在，表觀需求有望再度回升，從而給鋼材走勢(shì)帶來(lái)強(qiáng)支撐。
（作者單位：信達(dá)期貨）
