周小桐
近期，國內鋼材市場有這樣幾個結構性矛盾：鐵水日均產量維持高位，與鋼鐵企業盈利收縮形成矛盾；房地產用鋼需求低迷，與制造業細分領域用鋼需求回暖形成反差；鋼材出口亦延續“以價換量”的階段性特征。
從供給層面來看，今年前9個月，我國粗鋼產量同比溫和下降，但區域減產分化態勢加劇。國家統計局數據顯示，9月份，我國粗鋼產量達到7349萬噸，同比下降4.6%。前9個月，我國粗鋼產量累計達到74624.9萬噸，同比下降2.9%。從地方數據來看，前9個月，河北以15454.80萬噸的粗鋼產量位列第一；江蘇以9001.85萬噸的粗鋼產量排在第二位；山東粗鋼產量達到5265.25萬噸，排在第三位。總體來看，前9個月，大多數地方粗鋼產量同比下降，其中河北、廣西、山東三地產量下降最為明顯，減量均超過300萬噸；江蘇、山西、湖北、河南、江西、湖南、天津、陜西等地粗鋼減量也在100萬噸以上。
筆者認為，前9個月我國粗鋼產量同比下降，是政策調控、需求分化、行業轉型三重因素共同作用的結果。雖然河北、江蘇、山東粗鋼產量維持在前三位，但三地粗鋼產量均有明顯下降。隨著冬季的到來，北方地區將面臨采暖季限產壓力，這將對區域鋼鐵企業生產造成一定影響，或面臨比其他地區更大的減產壓力。
然而，在鋼鐵企業盈利承壓、下游需求仍偏弱的雙重壓力下，部分鋼鐵企業并未收縮生產規模，主動減產意愿不足，反而維持較高生產強度，推動鋼材市場形成“高產量、弱盈利”格局。據上海鋼聯統計，截至10月24日，247家樣本鋼鐵企業鐵水日均產量達到239.9萬噸，環比減少0.85萬噸，同比增長5.54萬噸；樣本鋼鐵企業高爐開工率為84.71%，環比增長0.26%，同比增長2.57%；樣本鋼鐵企業盈利面為47.62%，環比下降10.39%，同比下降17.32%。從近5年的數據可以看出，當前鋼鐵企業鐵水日均產量處于高位水平。
庫存方面，國慶節假期后，生產端快速恢復，受需求釋放節奏滯后影響，五大品種鋼材庫存大幅增長，鋼企庫存、社會庫存均出現增長。從近期數據來看，最新2周鋼材庫存總量有所下降，但螺紋鋼、線材、熱軋卷板庫存仍大于去年同期。
雖然盈利面承壓可能會對部分鋼鐵企業形成倒逼作用，不排除后續有被動減產的可能，但就近期鋼鐵企業檢修計劃來看，市場整體減產力度或有限，供給壓力未能得到有效緩解。筆者認為，這一現象背后既與部分鋼鐵企業為維持市場份額、攤薄固定成本的經營策略相關，又反映出在當前供需失衡的背景下，鋼鐵企業減產博弈的復雜性，預計短期內供給端延續高位運行態勢。
綜合來看，近期，在宏觀回暖的刺激下，鋼材價格開始小幅反彈。鐵水產量維持高位，鋼材庫存高企，預示著第4季度被動減產概率加大，下一步要重點關注采暖季限產情況。
