程鵬
宏觀方面，外圍宏觀預期更加積極，美聯儲降息將提升全球商品估值。自美聯儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會上傳達“鴿派”信號后，市場對9月份降息的預期已接近充分定價，雖然美國整體通脹壓力有所回升，但與其CPI（消費者物價指數）、PPI（生產者物價指數）數據特征相符合，也在市場預期范圍內。當前市場降息預期也基本穩定，9月份降息25個基點的概率為85%左右，短期關注9月9日美國勞工部公布非農就業數據的年度基準修正結果，預計將進一步強化9月份的降息預期。
國內供需兩端共同上升，體現經濟仍然保持較強韌性。8月份國內生產指數在“反內卷”和生產淡季的情況下超預期上行，一方面是內需穩定和權益市場上行為經濟帶來信心修復，另一方面是“搶出貨”拉高了生產強度。8月份，國內PMI（制造業采購經理指數）回升及生產、新訂單、出廠價格和采購的提升展現了擴內需、“反內卷”等政策綜合效果初步顯現，但PMI連續5個月處在收縮區間，國內經濟的壓力依舊存在，疊加“搶出貨”影響邊際下滑，未來的擴內需政策或進一步加碼，鞏固提升經濟向好的態勢。
供應方面，海外礦發運量持續保持較高增速，其中澳大利亞、巴西鐵礦石發運量連續3周高于歷史同期水平，淡水河谷發運量創近5年高點，非主流礦發運水平連續4周高于去年同期；鐵礦石到港量略低于去年同期水平，后期隨著鐵礦石持續到港，預計供給端壓力將逐步體現。整體來看，短期供給端支撐力度持續減弱。9月份屬于鐵礦石供應季節性回升周期，預計供給端壓力會進一步增加。
需求方面，國內日均鐵水產量小幅回落，8月29日當周（8月25日—29日）日均鐵水產量為240.13萬噸（鋼聯口徑），當前鋼廠盈利面持續縮小且高爐利潤趨近盈虧平衡水平，疊加華北地區限產，因此國內需求對鐵礦石價格的支撐力度邊際減小。
外圍宏觀敘事偏向于更加積極，國內政策增量處于儲備期，后期貨幣政策及財政政策依舊存在增量預期，對中期黑色系期貨估值水平有支撐。短期來看，終端需求走弱（螺紋鋼庫存連續4周超預期累庫），鐵礦石供給穩步回升，需求端高位回落且短期走強預期偏弱，整體供需關系由平衡偏緊向平衡偏寬松轉換，短期鐵礦石價格缺少明顯的向上驅動，預計短期鐵礦石價格更多跟隨黑色系板塊運行。
筆者預測，短期鐵礦石價格震蕩偏弱運行。大連鐵礦石期貨主力合約價格運行區間為760元/噸～790元/噸，對應外盤FE10價格運行區間為101美元/噸～104美元/噸。
