馮艷成
回顧2023年，焦煤、焦炭?jī)r(jià)格整體呈“先抑后揚(yáng)”走勢(shì)，價(jià)格重心下移，價(jià)格波動(dòng)幅度顯著大于螺紋鋼、鐵礦石等品種。
展望2024年，焦煤供應(yīng)或保持穩(wěn)中有增態(tài)勢(shì)，國內(nèi)供應(yīng)趨于穩(wěn)定，增量主要來源于進(jìn)口端，保守預(yù)計(jì)2024年我國焦煤供應(yīng)量增加700萬噸；需求端焦化產(chǎn)能或呈現(xiàn)凈增加的局面，原料需求受限的預(yù)期將得到修復(fù)；去庫存速度或?qū)⒎啪彛诠┬杈o平衡態(tài)勢(shì)下，總體累庫壓力有限，預(yù)計(jì)2024年焦煤均價(jià)或小幅上移，焦炭?jī)r(jià)格獲得成本的支撐。
2023年“雙焦”市場(chǎng)先抑后揚(yáng)
從運(yùn)行邏輯來看，2023年1月—2月份整體延續(xù)2022年11月份以來全國疫情政策逐步調(diào)整后經(jīng)濟(jì)向好修復(fù)預(yù)期強(qiáng)烈、市場(chǎng)對(duì)春季行情充滿期待的行情，黑色金屬板塊震蕩偏強(qiáng)，但受澳大利亞煤炭（下稱澳煤）進(jìn)口放開影響，市場(chǎng)供應(yīng)增加的預(yù)期導(dǎo)致“雙焦”價(jià)格整體表現(xiàn)弱于螺紋鋼、鐵礦石。
進(jìn)入2023年3月份，“雙焦”迎來一波相對(duì)順暢的下跌行情。此階段“雙焦”與螺紋鋼、鐵礦石等其他品種價(jià)格共振下跌，基本反映了經(jīng)濟(jì)恢復(fù)進(jìn)程相對(duì)緩慢、終端需求表現(xiàn)低迷的“弱現(xiàn)實(shí)”情況，旺季需求被證偽。另外，焦煤進(jìn)口量同比大增，下游進(jìn)一步去庫存、上游呈現(xiàn)累庫格局也加劇了市場(chǎng)偏空情緒，價(jià)格下跌一直持續(xù)到2023年5月底，至此“雙焦”走完了上半段“先抑”的行情。
2023年6月份，“雙焦”開啟了下半段“后揚(yáng)”的行情。宏觀層面政策發(fā)力，不斷釋放積極信號(hào)，黑色金屬市場(chǎng)偏空情緒逐步修復(fù)，同時(shí)煤礦安全檢查升級(jí)，對(duì)煤價(jià)起到推漲作用。其間市場(chǎng)粗鋼產(chǎn)量調(diào)控及鋼廠因虧損主動(dòng)減產(chǎn)的需求負(fù)反饋預(yù)期對(duì)“雙焦”價(jià)格形成擾動(dòng)，促使“雙焦”價(jià)格階段性回調(diào)。2023年10月—11月份，國務(wù)院增發(fā)1萬億元特別國債及主產(chǎn)地煤礦接連發(fā)生重大生產(chǎn)事故，推動(dòng)煤價(jià)上漲。2023年12月份，市場(chǎng)預(yù)期從“煤炭供應(yīng)收縮”轉(zhuǎn)向“鋼廠高爐減產(chǎn)、需求負(fù)反饋”，“雙焦”價(jià)格震蕩偏弱，不過雖然價(jià)格回調(diào)幅度加大，但目前尚未跌破2023年6月份以來的上漲趨勢(shì)。
整體來看，2023年依然是以焦煤的邏輯變化為交易重心，包括進(jìn)口增加、國內(nèi)供應(yīng)階段性收緊等因素，焦炭自身則缺乏漲跌驅(qū)動(dòng)因素，多以被動(dòng)跟隨焦煤走勢(shì)為主。展望2024年，“雙焦”品種以焦煤為交易重心的格局不會(huì)改變，那么，煉焦煤進(jìn)口仍將是供應(yīng)端的重要影響因素，同時(shí)需求端也存在增加預(yù)期，預(yù)計(jì)煉焦煤供需緊平衡的格局將維持。
國內(nèi)煉焦煤供應(yīng)趨穩(wěn)
2023年我國原煤產(chǎn)量進(jìn)一步增長(zhǎng)，但煉焦原煤受煤質(zhì)、洗選率下滑等因素影響，焦精煤產(chǎn)量增幅有限，2023年前10個(gè)月我國焦精煤產(chǎn)量同比增幅僅為0.5%。考慮到11月、12月份煉焦煤礦區(qū)域安全生產(chǎn)監(jiān)管進(jìn)一步升級(jí)，2023年焦精煤產(chǎn)量同比難有增加。
目前煤礦生產(chǎn)利潤顯著好于黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈其他環(huán)節(jié)，大大提高了煤礦生產(chǎn)的積極性，是煤炭增產(chǎn)的有力驅(qū)動(dòng)因素。但與此同時(shí)，安全生產(chǎn)監(jiān)管也將只嚴(yán)不松。因此綜合來看，由于主產(chǎn)區(qū)仍面臨較為嚴(yán)格的整改、指導(dǎo)生產(chǎn)等限制，預(yù)計(jì)2024年我國煉焦煤供應(yīng)難有增量。
進(jìn)口煤仍是焦煤供應(yīng)增量主要來源
進(jìn)口煤一直是我國煤炭市場(chǎng)供應(yīng)的重要補(bǔ)充，2023年以來，為了強(qiáng)化國內(nèi)煤炭保供措施，國內(nèi)積極引導(dǎo)企業(yè)穩(wěn)定煤炭進(jìn)口量，一方面取消澳煤進(jìn)口禁令，另一方面不斷優(yōu)化蒙古國煤炭通關(guān)措施。同時(shí)，為降低進(jìn)口成本，我國延續(xù)煤炭進(jìn)口零關(guān)稅政策至2023年底。數(shù)據(jù)顯示，2023年前11個(gè)月，我國共進(jìn)口煤炭42717萬噸，同比增加16475萬噸，增幅為62.8%。
近期有關(guān)部門對(duì)部分商品的進(jìn)出口關(guān)稅進(jìn)行調(diào)整，但此次調(diào)整并未提及煤炭，那么從2024年開始，煤炭進(jìn)口將恢復(fù)為原有的關(guān)稅政策。對(duì)于焦煤來說，關(guān)稅調(diào)整后，自蒙古國、俄羅斯、美國及加拿大進(jìn)口焦煤將恢復(fù)3%的進(jìn)口關(guān)稅，印尼及澳大利亞因自由貿(mào)易協(xié)定仍保持進(jìn)口零關(guān)稅，以當(dāng)前蒙古國煤炭進(jìn)口為例，恢復(fù)關(guān)稅后貿(mào)易企業(yè)成本增加約30元/噸，但目前進(jìn)口利潤較好，整體影響相對(duì)有限。
預(yù)計(jì)2024年煉焦煤進(jìn)口仍將保持良好態(tài)勢(shì)，但因2023年進(jìn)口基數(shù)大，2024年進(jìn)一步增量空間將收窄，其中預(yù)計(jì)自蒙古國煤炭進(jìn)口增量為500萬噸，自俄羅斯煤炭進(jìn)口增量為200萬噸，總體保守估計(jì)煉焦煤進(jìn)口增量為700萬噸，全年煉焦煤進(jìn)口量將突破1億噸大關(guān)。
原料需求預(yù)期向好
在需求端，2023年焦炭產(chǎn)量保持穩(wěn)步增長(zhǎng)，2023年前11個(gè)月我國累計(jì)焦炭產(chǎn)量為45040萬噸，同比增加約1439萬噸，增幅為3.3%。焦化產(chǎn)能過剩，致使焦化行業(yè)利潤較差，多數(shù)時(shí)間處于盈虧平衡附近，產(chǎn)能無法得到有效釋放，產(chǎn)能利用率僅為75%左右。2023年10月份，山西省開展了4.3米焦?fàn)t淘汰退出的工作，退出產(chǎn)能超1500萬噸，疊加部分新產(chǎn)能未能如期投產(chǎn)，2023年焦化整體產(chǎn)能呈現(xiàn)凈退出的狀態(tài)，但2024年預(yù)計(jì)仍將呈現(xiàn)產(chǎn)能凈增加的局面，若產(chǎn)能得以釋放，則有利于拉動(dòng)焦煤需求。
庫存或低位企穩(wěn)
2023年焦煤整體庫存較2022年減少，但去庫存速度較2022年有所放緩。2024年，焦煤去庫存速度或進(jìn)一步放緩，甚至因供應(yīng)端的持續(xù)增加，焦煤或?qū)⒅匦吕蹘欤贿^由于目前庫存水平較低，整體累庫壓力有限。
此外，盡管下游繼續(xù)對(duì)原材料采取低庫存策略，但其補(bǔ)庫力度可能會(huì)隨著需求的增加而加大，進(jìn)而為煤價(jià)提供偏強(qiáng)支撐。
