馮艷成
7月下旬，焦煤、焦炭期貨價格迎來止跌反彈，反彈幅度均為300元/噸左右。進入8月份以來，“雙焦”期貨價格反彈趨勢放緩，整體呈現區間震蕩走勢，價格重心略有上移。截至8月15日，焦炭主力J2209合約價格主要運行于2800元/噸～3000元/噸區間內，焦煤主力JM2209合約價格主要運行于2100元/噸～2300元/噸區間內。現貨市場在期價反彈的帶動下由跌轉漲，焦炭價格完成1輪200元/噸上漲，且未來現貨仍有1輪提漲預期；焦煤價格亦有不同程度跟漲，市場情緒較6月、7月份時明顯回暖。
從影響因素來看，國際形勢方面，美國7月份CPI（消費者物價指數）數據略好于市場預期，美聯儲加息壓力略有緩解。受此影響，大宗商品價格迎來階段性反彈。不過，美國通脹形勢依然嚴峻，未來繼續加息的概率較大，其對全球大宗商品價格的擾動仍存。國內方面，目前黑色金屬終端需求仍未擺脫低迷狀態，建筑鋼材日成交量相對偏低。在此情況下，鋼廠高爐已逐步復產，市場對于供需錯配仍存有疑慮，造成近期黑色金屬盤面價格震蕩運行。“雙焦”價格自7月下旬以來的反彈走勢，主要反映出鋼廠高爐的復產預期，有利于刺激原材料端需求上升，并促使“雙焦”價格偏強運行，而近期鋼廠復產預期正逐步兌現，盤面缺乏進一步的上漲驅動力，進而呈現出跟隨板塊震蕩運行的走勢。
從基本面變化來看，焦炭需求止降回升，供給同步好轉，總體庫存仍維持相對低位。
從需求方面來看，6月、7月份，受黑色金屬終端需求低迷、鋼廠虧損嚴重、廠內成材庫存累積等因素影響，鋼廠開始陸續對高爐進行停產檢修，致使焦炭需求量持續下降，日均鐵水產量由今年初以來的最高值243萬噸下降至213萬噸，為往年同期最低水平。經歷一段時間的減產后，鋼廠成材庫存壓力得以釋放，尤其螺紋鋼庫存已降至同期偏低水平，成材價格及鋼廠盈利情況均有所改善。進入8月份以來，鋼廠高爐陸續復產。數據顯示，截至8月12日，247家鋼廠高爐日均鐵水產量回升至218.67萬噸，周環比增加4.36萬噸，同比下降11.66萬噸。至于未來日均鐵水產量能恢復至何種程度，仍需視終端需求的變化情況而定。
8月15日國家統計局發布數據顯示，7月份，我國生鐵產量為7049萬噸，環比下降8.31%，同比下降3.6%；粗鋼產量為8143萬噸，環比下降10.25%，同比下降6.4%。1月—7月份，我國生鐵累計產量為51090萬噸，同比下降3.6%；粗鋼累計產量為60928萬噸，同比下降6.4%。從壓減粗鋼產量的角度來看，若今年粗鋼產量能夠實現同比持平（2021年粗鋼產量為10.33億噸），則8月—12月份的月均粗鋼產量應不超過8470萬噸（此值已高于7月份的粗鋼產量），表明今年下半年粗鋼控產壓力將有所緩解，粗鋼產量具備一定回升空間；若今年粗鋼產量同比下降1636萬噸，則8月—12月份的月均粗鋼產量將低于7月份的粗鋼產量。因此，今年粗鋼壓產任務已提前至年中階段進行，未來將繼續維持當前的生產水平，預計可順利完成壓減任務。
從供給方面來看，目前，焦炭供應能力已相對充足。在此背景下，下游需求的變化對焦企生產節奏起到明顯的拉動和抑制作用。6月、7月份，鋼廠高爐進入檢修階段，焦炭日均消耗量下降，鋼廠對焦炭采取按需采購或減少采購的措施。因此，在需求下降的情況下，焦企為控制廠內庫存壓力，開始同步降低焦爐開工率。而8月份以來，高爐復產有效提升了焦炭采購的積極性，同時拉動焦企開工率回升。焦企降低焦化產能利用率也受到噸焦盈利變化的影響。截至8月12日，全國獨立焦企產能利用率回升至68.56%，周環比回升4.06個百分點，同比下降13.54個百分點。月度數據顯示，7月份我國焦炭產量為3880萬噸，環比大幅下降6.42%，同比微增0.03%。1月—7月份，我國焦炭累計產量達27656萬噸，同比微增0.53%。
從庫存方面來看，7月份以來，焦炭總體庫存量持續在低位徘徊，沒有出現進一步的降庫，基本與去年同期持平。但從各環節來看，鋼廠焦炭尚處于降庫趨勢，高爐復產后，廠內庫存可用天數由增轉降，鋼廠暫時沒有加大對焦炭的補庫力度。從今年市場的運行情況來看，盡管鋼廠端焦炭庫存持續下降，但由于終端需求低迷及鋼廠成材庫存量偏高，鋼廠對焦炭的補庫意愿受到極大抑制；近期貿易商對焦炭的采購意愿相對積極，主要緣于焦炭期價反彈節奏領先于現貨，一度呈現升水狀態，出現買現賣期的套利空間，因此港口焦炭庫存近期出現累庫情況；得益于下游采購需求的好轉，焦企端焦炭庫存壓力得到釋放，但其對價格的支撐作用較為有限。
整體來看，目前黑色金屬市場情緒較6月、7月份時已明顯好轉，產業鏈各環節生產節奏陸續恢復，“雙焦”價格迎來階段性反彈。但需注意的是，國內黑色金屬終端需求仍沒有明顯改善，國際環境擾動因素仍存，“雙焦”價格缺乏進一步上漲的驅動力，短期或多跟隨鋼礦價格走勢運行，后期需重點關注“金九銀十”階段需求的變化。
