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焦炭短期頹勢難改

2020-09-18 09:38:00

  進入9月,雖然市場一直對后續黑色下游需求保持較好預期,但是直至9月中旬,下游需求依然遲遲沒有兌現。成材受庫存和爐料壓力影響,利潤水平持續下跌接近虧損,近期成材盤面也不斷下跌。雖然焦炭基本面尚可,上游生產商也進入第三輪提漲,但是后續仍然受到鋼廠因利潤過低而主動減產的威脅。對比往年,近期焦炭盤面貼水預期較大,建議投資者逢高做空焦炭。
  盤面或出現較大貼水
  進入9月,焦炭2101合約基差從低位回升,目前仍處于較低水平。從歷年基差數據來看,9—10月2101合約基差擴大概率較高,加上9月上旬焦炭提漲兩輪,導致后續2101合約有一定的基差擴大動力,期價也出現較大的下行壓力,而鋼材基本面疲弱也同樣拖累焦炭價格。受寬松貨幣政策影響,今年國內鐵水產量始終處于極高的水平。截至9月11日當周,全國247家鋼廠鐵水周產量為251.04萬噸,已經環比7周持平。供應高企,加上下游需求不及預期,使得庫存持續累積。而全國鋼材庫存同樣處于極高的水平之中。截至9月11日當周,我國主要鋼材庫存為1458.95萬噸,同比去年上漲近40%,這樣的高庫存水平已經維持近1個半月,這也意味著成材面臨極大的庫存壓力。
  從螺紋鋼的表觀需求也可以看出端倪。目前的表觀需求水平與去年同期大致持平,但受鋼材產量持續高位影響,表觀需求至少需要達到同比6%—10%的水平才能完成庫存的去化,然而目前處于旺季,成材需求仍然達不到預期,后續在國家房地產緊縮的政策下也難有上漲空間,這也是本年度需求下滑的原因之一。
  鋼廠面臨累庫風險
  目前焦炭市場仍處于大幅去庫之中,但庫存水平已開始分化。目前港口焦炭去化幅度較高,上游焦化廠積極出庫,但下游鋼廠收貨較為冷靜,且去庫速度相較港口顯著降低,整體庫存正在從上游向下游轉移,后續鋼廠面臨累庫風險。
  受爐料持續走強影響,從5月開始,成材利潤就已不斷下跌,目前螺紋鋼毛利已跌至30元左右的低位。而焦化利潤卻受到基本面的影響持續好轉,成材與爐料利潤發生極大背離。在利潤壓力之下,雖然鐵水產量仍未變動,但鋼廠已經開始收縮產量,9月鋼廠也同樣有環保停限產計劃,影響一定的鋼材供應,后續若鋼材利潤持續處于低位,在庫存和生產壓力下,鋼廠會通過收縮鐵水產量反向擠壓焦炭來提升利潤。
  具體的操作策略如下:
  操作合約:焦炭2101。
  操作方向:逢高做空。
  入場價位:1941元/噸。
  止損價位:1977元/噸附近。
  目標價位:1800元/噸附近。
  風險控制方面主要有以下策略:
  1.初始在0附近建空單100萬,一旦出現確定性趨勢則追加70萬倉位。
  2.向上突破或最大回撤超3%止損平倉。
  3.最終投入成本不超過總頭寸的40%。
  4.如果短期盤面走勢出現振蕩整理或基本面出現突發情況,即使尚未達到目標價,也可考慮提前平倉。

來源:期貨日報

編輯:網站實習1

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