馮艷成
上周（9月7日~11日），黑色金屬板塊各品種主力合約價格整體承壓下行，繼8月下旬后再次出現大幅回調走勢。
究其主要原因，一方面是近期金融市場總體表現低迷，金融屬性較強的大宗商品價格深受拖累；另一方面是黑色金屬各品種期價整體處于高位，在上次回調強勢反彈后，面臨較大上調壓力，尤其是鐵礦石、螺紋鋼以及焦炭價格上漲明顯乏力，形成難漲易跌之勢。就焦炭J2101合約價格而言，雖然近期呈現回調走勢，但J2101合約價格整體依然運行于1900元/噸~2050元/噸之間，處于今年初以來的高位。
現貨方面，上周，各地鋼廠已陸續落實了焦價的第二輪50元/噸的上調。漲價過后，焦企整體盈利情況較好。調研數據顯示，全國30家獨立焦企的平均噸焦盈利達到313.47元，較去年同期增加230元。其中，山西省、河北省、山東省以及江蘇省焦企的噸焦盈利均在330元以上。目前內蒙古部分焦企地銷貿易商已提出第三輪漲價，付款方式全部為現匯預付全款發貨；山西省部分焦企表示下游鋼廠仍有催貨現象，焦價看漲情緒仍在，后期三輪提價可能會全面展開。
從基本面來看，焦炭供給端旺盛態勢未變，需求端有小幅回落。
在高利潤的刺激下，焦炭供給繼續穩步上升。上周，調研數據顯示，焦企產能利用率為81.99%，環比上升0.97個百分點，較去年同期高4.22個百分點，創近3年來新高。持續走高的產能利用率不免引起市場的擔憂。不過，當前焦炭真實需求依然處于高位，下游采購積極性尚可，且焦企廠內庫存偏低，目前的高供給尚不會導致供應過剩的局面。
從需求端來看，目前鋼廠高爐日均鐵水產量仍維持在250萬噸以上，較去年同期高近20萬噸。近期，旺季需求回升程度暫不及市場預期，鋼廠高爐日均鐵水產量連續4周呈現下降態勢，但整體降幅不大。這主要是因為河北省唐山市加大環保限產政策力度。盡管限產環節主要集中在燒結工序，但從數據上可以看到，上周，唐山市126座高爐樣本的產能利用率為85.81%，較前一周下降1.73個百分點。環保限產政策對高爐生產形成一定影響，導致焦炭需求出現小幅回落。另外，去年國慶節時，受閱兵活動、環保政策加嚴等影響，焦企焦爐和鋼廠高爐的產能利用率均出現大幅下降。而今年沒有類似重大活動，且目前處于傳統消費旺季，預計供需兩端的產能利用率仍將維持較高水平。
庫存方面，焦炭總庫存繼續下降。上周，焦炭總庫存為762.02萬噸，環比下降17.66萬噸，同比下降185.92萬噸。分結構來看，近期，貿易商集港量明顯下降，港口庫存止住連續6周的增加趨勢；焦企廠內庫存上周小幅回升，但仍處于低位水平；鋼廠焦炭庫存繼續下降，可用天數降至14天以下，創今年初以來新低。總體來看，焦炭庫存結構暫不會對焦價形成拖累。
整體來看，目前焦炭基本面變化不大，焦炭供給的持續走高和需求的緩慢回落引起市場擔憂。但是，在低庫存狀態下，供需偏緊態勢的微弱改善不足以對焦價形成明顯影響。此外，目前處于黑色金屬的傳統消費旺季，需求可能不會出現大幅下降，預計焦炭現貨市場繼續偏強。在焦炭期價方面，高需求仍對其價格有較強支撐作用，但若想要再次啟動上漲行情，需要去產能消息的強烈刺激，焦炭期貨J2101合約價格短期內或仍在1900元/噸~2050元/噸之間震蕩運行。后期需繼續關注山西省焦化去產能政策落實情況和下游需求變化情況。
