首頁>新聞中心>宏觀經濟

4月信用債市場“雷聲依舊” 切忌放松風險動態監測

2021-04-29 09:44:00

  新華財經上海4月28日電(記者 楊溢仁 沈寅飛)步入4月,債市信用風險依舊如影隨形。分析人士認為,當前投資者風險偏好下降和融資收縮已然形成了負反饋效應,在政策支持更多集中于長期制度建設的背景下,二季度信用債市場分層的現象大概率將進一步延續。

  信用分化仍將延續

  “18中融新大MTN002”“18康美MTN003”“20華夏幸福MTN002”“18新華聯控MTN001”……步入4月以來,多只公募債券曝出了付息違約的消息,雖不出人意料,但依舊觸動著本已脆弱的市場神經。

  “盡管我們國家的信用債市場體量在過去五、六年內出現了快速增長,可仍然處在初級發展的階段。”惠譽評級亞太區能源和公共事業主管兼中國企業研究主管王穎指出,“投資人(特別是非銀投資人)有高度趨同的風險偏好度,這使其一旦‘踩雷’,或僅僅面對債券估值的大幅波動,就會迫于壓力選擇‘一刀切’操作?!?/p>

  “在‘結構性緊信用+市場風險偏好下降+個別區域、領域再融資壓力凸顯’的背景下,債市后續的信用風險依舊值得警惕?!迸d業證券經濟與金融研究院固收首席分析師黃偉平說。

  來自中金公司研究部的統計數據顯示,目前信用債投資者結構中,有69%為廣義基金,這其中理財凈值型投資者占比越來越多,公募基金更是一直面臨凈值波動的壓力。雖然多數投資者認為違約率不會大幅抬升,但由于近期信用債異常成交情況頻繁出現,則出于對信用事件引發估值波動風險的擔憂,不少機構的持債偏好正不斷向高評級、甚至利率產品靠攏。

  “就永煤事件曝光以來的信用債持有結構來看,廣義基金凈減持達2335億元,持有占比相應下降1.04%;商業銀行亦凈減持了1357億元,相應的持有占比下降0.74%?!币晃蝗探灰讍T向記者表示,短期內各機構風險偏好下降和新買入“一刀切”的配置模式仍會持續——即仍將加大對信用風險相對可控的金融類債券和非“網紅”地區城投債的配置力度,二季度債市的信用分層現象亦將持續。

  “國企信仰”不再牢靠

  值得一提的是,近期中國華融資產管理股份有限公司(下稱“中國華融”)延遲刊發2020年度業績及H股停牌事項引發了債券市場的情緒“震動”。

  多只華融海外發行的債券遭到拋售、相關債券估值大幅調整、國際三大評級機構依次將中國華融的評級列入負面觀察名單……作為國內重要的央企金融“巨頭”,中國華融負面消息發酵所構成的消極影響顯而易見。

  可以看到,自2020年末以來,較之于民企,國企儼然成為了新的風險“聚集區”。

  聯合資信提供的數據顯示,2020年民企債券違約情況獲得階段性改善,而國企違約規模大幅上升。具體而言,2020年新增國企違約主體雖僅較2019年增加一家,違約金額卻大幅飆升至699.05億元,使得國有企業與非國有企業的違約規模差距大幅縮小。

  記者亦注意到,永煤等超預期違約事件的曝光實實在在沖擊了“國企信仰”。而“違約事件頻現—市場擔憂升溫—一級發行受阻—債務接續困難—違約再次發生”的負反饋鏈條一旦形成,則在經濟、金融周期振動的過程中,市場信心的恢復無法一蹴而就,需要經歷漫長的博弈過程。

  “步入2021年,企業債券的凈發行量出現了很明顯的收縮情況。今年第一季度的企業債凈發行規模與去年同期相比,只有一半的水平,甚至低于2019年同期。究其原因,非城投國企債發行受阻是關鍵。”惠譽評級中國企業研究高級董事黃筱婷告訴記者,“該類籌資主體今年以來的債券總體發行規模僅為2019年同期的一半水平,只有2020年同期的四分之一水平。國企債發行之所以趨緩,主要還是因為去年11月發生了永煤等信用事件,導致市場對于弱資質商業化國企的整體風險偏好迅速下降?!?/p>

  事實上,永煤意外“躺倒”以后,投資者對很多同地區、同產業,或者是有類似屬性的國企都采取了比較保守的策略,這也是導致該類主體債券發行面臨“無人問津”狀態的根本原因。

  “縱觀已發生違約的國企主體,我們觀察到,在首次違約的前一年,有約四成左右的違約國企評級都還是集中在3A或是2A+的水平。這顯示出市場和評級機構,對國企違約的認知還有進一步需要調整的空間。”黃筱婷說。

  加強風險動態監測

  綜上,就現階段的信用債投資而言,做好風險監測和分類,加強對配置標的的基本面分析,摒棄所謂的“信仰擇券”應是關鍵。

  “個人建議,后續可將配置標的分為以下四類,以便進行風險監測。即正常類——償債能力和增信措施的有效性未發生不利變化,預計能夠按期還本付息;關注類——償債能力或增信措施的有效性已經或正在發生不利變化,需要持續關注是否存在較大信用風險;風險類——償債能力或增信措施的有效性嚴重惡化,按期還本付息存在重大不確定性且預計將發生違約;違約類——已經發生未能按時還本付息的情況?!币晃唤咏芾韺拥臉I內人士向記者表示,“在違約已呈常態化的大背景下,持續動態關注每只債券的信息變化至關重要。我們也鼓勵各機構結合發行人業務模式、所處行業特性等因素,有針對性地建立債券信用風險監測指標體系或模型,運用風險監測技術手段強化對風險的持續動態跟蹤。”

  基于絕對“安全領域”已不存在,且國有企業信用風險仍將持續暴露的判斷,則眼下包括聯合資信在內的多家機構提醒,后續在信用債擇券時應強化對“弱國企”的風險排查。

  畢竟,在提高國有資本效率的目標下,加快剝離非主營業務和低效、無效資產,開展困難企業和虧損企業的專項治理,加快“僵尸企業”的重組整合和市場出清是明確的政策方向。

  與此同時,現階段新冠肺炎疫情暴發帶來的負面影響尚未完全消退,考慮到地方政府的財政收入增速持續下滑——救助能力有限,則地方“弱國企”信用風險的抬升趨勢短期難言終結。

來源:新華財經

編輯:陳曦

版權說明

【1】 凡本網注明"來源:中國冶金報—中國鋼鐵新聞網"的所有作品,版權均屬于中國鋼鐵新聞網。媒體轉載、摘編本網所刊 作品時,需經書面授權。轉載時需注明來源于《中國冶金報—中國鋼鐵新聞網》及作者姓名。違反上述聲明者,本網將追究其相關法律責任。
【2】 凡本網注明"來源:XXX(非中國鋼鐵新聞網)"的作品,均轉載自其它媒體,轉載目的在于傳遞更多信息,并不代表本網 贊同其觀點,不構成投資建議。
【3】 如果您對新聞發表評論,請遵守國家相關法律、法規,尊重網上道德,并承擔一切因您的行為而直接或間接引起的法律 責任。
【4】 如因作品內容、版權和其它問題需要同本網聯系的。電話:010—010-64411649
品牌聯盟
  • 燃燒裝置2.gif
  • 湖南華菱集團.jpg
  • 山東鋼鐵集團.jpg
  • 1_看圖王.png
  • W020190430461031429831.jpg
  • 首鋼.jpg
  • 冶金工業規劃研究院logo1.jpg
  • W020130618825601874406.jpg
  • W020130618825602778336.jpg
  • W020130618825603702632.jpg
  • W020130618825617201098.jpg
  • W020130618825606679805.jpg
  • W020130618825607505186.jpg
  • brand04.png
  • brand06.png
  • brand05.png
  • brand03.png
  • brand02.png
  • brand01.png
    read_image.gif

    地址:北京市朝陽區安貞里三區26樓 郵編:100029 電話:(010)64442120/(010)64442123 傳真:(010)64411645 電子郵箱:csteelnews@126.com

    中國冶金報/中國鋼鐵新聞網法律顧問:大成律師事務所 楊貴生律師 電話:010-58137252 13501065895 Email:guisheng.yang@dachenglaw.com

    中國鋼鐵新聞網版權所有,未經書面授權禁止使用 京ICP備07016269 京公網安備11010502033228

    主站蜘蛛池模板: 青草资源视频在线高清观看| jizz日本在线观看| 欧美一区二区三区免费不卡| 你是我的女人中文字幕高清| 色妞www精品视频免费看| 国产日韩欧美亚欧在线| 87福利电影网| 大象视频在线免费观看| 中国大臿蕉香蕉大视频| 日本成aⅴ人片日本伦| 亚洲AV之男人的天堂| 欧美日韩在线观看视频| 人夫的堕落变装| 精品国产一区二区三区色欲| 国产一级特黄高清免费下载| 黄色一级片在线播放| 国产福利影院在线观看| 69堂在线观看| 大屁股熟女一区二区三区| 一本色道久久HEZYO无码| 打开腿给医生检查黄文| 久久亚洲精品无码| 日韩经典欧美一区二区三区| 亚洲国产欧美国产综合一区| 水蜜桃无码视频在线观看| 伊人久久青草青青综合| 精品国产乱码久久久久久浪潮| 国产xx在线观看| 韩国三级黄色片| 国产小视频你懂的| 69xxxx日本| 国产精品国产三级国产av剧情 | 国产V亚洲V天堂无码久久久| 香蕉久久综合精品首页| 国产成人精品无码免费看| 亚洲精品二三区伊人久久| 国产精品夜色一区二区三区| 91福利免费体验区观看区| 在线成年视频免费观看| 99免费在线观看视频| 夜色福利久久久久久777777|