2月1日公布的1月財新中國制造業采購經理人指數（PMI），錄得48.3，下降1.4個百分點，連續兩月處于收縮區間，為2016年3月以來最低。

　　這一走勢與統計局制造業PMI并不一致。國家統計局公布的1月制造業PMI錄得49.5，微升0.1個百分點，同樣連續兩月處于收縮區間。

　　從分項數據看，兩個制造業PMI存在較大差異。財新中國制造業PMI中，生產指數降至收縮區間，就業指數在收縮區間回升，出口價格指數、投入價格指數和采購庫存指數在收縮區間繼續下行，而經營預期指數在擴張區間回升；統計局制造業中，生產指數在擴張區間攀升，就業指數在收縮區間繼續下降至2016年3月以來最低，出口價格指數、投入價格指數和采購庫存指數在收縮區間略有回升，經營預期指數在擴張區間連續第三個月下行，降至2016年2月以來新低。

　　相同的是，兩個新訂單指數均有下降，且連續兩個月處于收縮區間，而新出口訂單指數出現回升，財新中國制造業新訂單指數更是躍升至擴張區間，顯示1月外需狀況改善，內需繼續放緩；兩個產成品庫存指數均在收縮區間繼續下降。

　　財新智庫莫尼塔研究董事長、首席經濟學家鐘正生表示，1月制造業內需猛烈收縮，但中美貿易磋商進展積極，外需轉向積極，成為一大亮點。企業去庫存意愿增強，產出大幅走低，中國經濟下行壓力凸顯。財政和貨幣政策或將加碼、加速發力，但穩杠桿、強監管的基調未變，中國經濟走弱趨勢仍將延續。

　　2018年四季度，盡管基建補短板推動投資增速回升，但未能抵消出口和汽車行業的拖累，當季GDP同比增速降至6.4%，為2009年二季度以來最低。對2019年的宏觀政策，中央政府已經傳遞出清晰的政策信號：強化逆周期調節。

　　近期除了較大幅度增加地方政府專項債券規模、提前下達部分地方債新增限額，以支持基建投資，中央政府還再次啟動汽車下鄉、家電以舊換新等促消費政策；出臺針對小型微利企業的普惠性減稅措施；推出永續債和央票互換工具，鼓勵銀行增加信貸供給。此外，增值稅減稅和降低社保費率等措施也有望在3月的兩會期間推出。

　　這些政策措施會在邊際上緩解下行壓力，加之中美貿易談判仍在繼續，經濟走勢仍待觀察。考慮到目前出臺的政策力度相對溫和，下行趨勢暫難扭轉。