低庫存是今年螺紋鋼市場的一大特征，其庫存峰值已經回到新冠肺炎疫情前水平（2019年）。但與2019年不同的是，如今，疫情仍然對當前社會的生產生活帶來影響，終端需求的房地產市場低迷和物流流通環節遇阻都直接反映在今年的螺紋鋼庫存變化上。盡管近些年庫存已經不是螺紋鋼市場交易的主邏輯，只要庫存總量和變化量在合理區間內，就不會對價格帶來太大影響，但庫存指標作為基本面拼圖的一塊，仍可當作體現供需雙方博弈的一個顯性指標來參考。

　　春節的法定節假日通常為農歷大年三十至農歷正月初六，而各行業根據不同的性質和人員來源構成，實際假期天數有所浮動，像外來務工人員構成比例較大的工業制造業、物流、煤炭開采等行業，通常在春節到來前1~2周就陸續開始放假，正月十五后陸續返工，總體跨度在1個月左右，既構成了春運的往返高峰，也體現了這些行業停工與開工的時間節點。

　　鋼鐵生產流程包括長流程（高爐）和短流程（電弧爐）兩部分，其中高爐占比大、電弧爐占比小。電弧爐可根據實際盈虧情況和企業需要隨時調節，開工和關停較容易；高爐生產在必要時可進行燜爐，除非長時間虧損，通常不會進行關停，主要原因在于每次重新啟動所需的時間周期、工序和成本較高。那么就會出現這樣一種情況，每年的春節前1~2周至春節后2~3周，鋼廠生產相對穩定，而物流運輸停滯，作為中間環節的貿易商及下游的工地施工人員均處于春節假期中，供需兩側出現明顯的供大于求態勢，導致鋼材庫存在短時間內迅速積累，并達到全年峰值。筆者對近7年的螺紋鋼庫存峰值做了統計，并標注了對應的農歷和陽歷時間（見表1）。

　　由表1可知，螺紋鋼庫存高點多出現在春節假期后第2周或第3周（農歷元月十五至廿七）。其中，2020年螺紋鋼庫存高點出現最晚，直到春節假期后第6周才達到峰值，主要原因是2020年春節時突發疫情，多地區封控和大面積居家辦公導致社會層面的生產生活停滯，最終螺紋鋼庫存突破2100萬噸，較2019年增加817.64萬噸，成為近7年歷史高點。

　　同樣由表1可知，今年的螺紋鋼庫存峰值為1320.74萬噸，顯著低于2021年（減少511.03萬噸，同比下降28%）和2020年（減少856.15萬噸，同比下降39%），接近2019年（減少38.51萬噸，同比下降3%）。截至5月12日當周（5月6日~12日），螺紋鋼總庫存為1282.25萬噸，分別低于2021年同期152.72萬噸（同比下降11%）和2020年同期318.81萬噸（同比下降20%），而顯著高于2019年同期369.01萬噸（同比增長40%）。為分析不同年份螺紋鋼庫存變化的原因，筆者做了以下統計。在2019年至2022年每一年的螺紋鋼庫存高點出現后，自第1周去庫存起至第1次累庫前（2022年除外，統計庫存高點至5月12日止），各年的去庫存情況詳見表2。

　　2019年~2021年螺紋鋼庫存見頂后連續去庫存12~14周才開始第一次累積庫存，即去庫存至少持續到每年的6月份。其中，2020年在社會全面復產復工的推動下，曾有6周螺紋鋼去庫存量超過100萬噸/周，且周去庫存量最高達到了131.49萬噸，這3年的周平均去庫存量在45萬噸~90萬噸不等。反觀今年，雖然螺紋鋼庫存峰值較低，但去庫存情況并不理想，在庫存下降兩周后便再度出現累積，這是以往從未出現過的現象。目前已是本年度螺紋鋼庫存達到峰值后的第10周，去庫存總量不及100萬噸，而其中首周去庫存量就已達到36.55萬噸，這意味著在第1周去庫存后，后幾周去庫存速度緩慢。出現這種局面主要與春季國內疫情反復及相應的防控政策有關。自3月份起，國內疫情升溫，局部暴發與多點散發并存，已波及31個省、自治區、直轄市。此前包括河北省唐山市在內的多地采取了全域管控措施，高速公路和服務區關停現象較多，下游房地產行業開工嚴重受阻，中間流通環節物流運輸不暢。

　　如果將螺紋鋼庫存分成社會庫存和鋼廠庫存做進一步觀察，可以發現，螺紋鋼社會庫存在過去幾周呈緩慢下降趨勢，而鋼廠庫存則呈穩中有升趨勢，進一步印證了物流受阻對庫存變化的影響。截至目前，國內疫情仍然嚴峻，終端需求未有明顯改善，物流環節正逐步緩解，未來的螺紋鋼去庫存情況或較之前有所改善，但弱于2020年和2021年。

　　綜上所述，對螺紋鋼近幾年的庫存情況進行橫向比較后可知，盡管今年的庫存總量顯著低于過去幾年，利好成材價格，但實際的去庫存情況不太理想，在傳統需求旺季降庫不到100萬噸，隨著接下來進入夏天雨季的累庫期，螺紋鋼庫存的再度累積或重新對價格構成壓力。

　　

　　《中國冶金報》（2022年5月19日 03版三版）