本報記者 張垚

 

　　“在鐵合金期貨這一領(lǐng)域，分析師培訓(xùn)十分必要。我更愿意用研究員來稱呼這一崗位，因為責(zé)任更大。如果狹義地理解分析師，他的職責(zé)無非就是分析商品價格的變化因素，例如揭示價格驅(qū)動因素、預(yù)判期現(xiàn)貨價格變動方向、評估價格運(yùn)行的安全邊際、向投資者提供投資建議等。但是當(dāng)挖掘分析師的內(nèi)涵，或者說對一名研究員來說，他就要更多地承擔(dān)一些社會責(zé)任——特別是要承擔(dān)起助力行業(yè)健康發(fā)展的責(zé)任，以及為行業(yè)推廣期貨工具的責(zé)任。”4月20日，在由鄭州商品交易所（以下簡稱鄭商所）和寧夏地方金融監(jiān)管局共同主辦的鄭州商品交易所2021年鐵合金期貨分析師培訓(xùn)期間，中原期貨總經(jīng)理助理陳建威就鐵合金產(chǎn)業(yè)期貨分析師的責(zé)任與義務(wù)等內(nèi)容接受《中國冶金報》記者采訪時表示。

 

　　鐵合金期貨助力行業(yè)穩(wěn)步發(fā)展

 

　　據(jù)介紹，在鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈中，雖然鐵合金產(chǎn)業(yè)體量很小，但從冶金工藝來說，鐵合金是鋼鐵冶煉過程中重要的脫氧劑和合金原料，作用十分重要。

　　“鐵合金期貨2014年在鄭商所上市交易以來，金融行業(yè)對鐵合金產(chǎn)業(yè)的了解、研究逐漸由淺入深，在研究過程中，期現(xiàn)結(jié)合的思維也日益成熟。”陳建威這樣描述，鐵合金期貨剛起步時，絕大多數(shù)期貨公司首批鐵合金研究人員都是由黑色系期貨研究員兼任，調(diào)查、研究工作并不十分系統(tǒng)。如果大量不熟悉鐵合金產(chǎn)業(yè)的分析師和交易員參與到期貨市場，會產(chǎn)生很多不良后果，也有違期貨市場服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的初心。為幫助期貨公司研究員交流研究心得、貼近現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)，近年來，鄭商所每年都會組織線上線下分析師培訓(xùn)、產(chǎn)業(yè)大會、產(chǎn)業(yè)調(diào)研等，這類活動有傳幫帶的功能，也有為期現(xiàn)貨人士提供交流、合作的功能，培訓(xùn)期間還會配合實地企業(yè)調(diào)研，以增進(jìn)產(chǎn)業(yè)和金融之間的溝通了解。

　　陳建威回憶：“鐵合金期貨上市前，我們?nèi)フ{(diào)研了很多生產(chǎn)、貿(mào)易企業(yè)，很多人用3個字總結(jié)這個行業(yè)——小、散、亂。”

　　“鋼廠相對來說體量大、集中度高，在上下游貿(mào)易定價過程中擁有更多話語權(quán)；鐵合金企業(yè)則正好相反，體量小，話語權(quán)也弱。”陳建威表示，“鐵合金貿(mào)易過程中習(xí)慣采用‘送到制’——鐵合金生產(chǎn)廠家負(fù)責(zé)將自身生產(chǎn)的硅鐵、硅錳送到鋼廠，事先談好的價格都是包含運(yùn)費的，后續(xù)計量標(biāo)準(zhǔn)、化驗標(biāo)準(zhǔn)、質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)也都由鋼廠說了算。收到貨后，鋼廠多通過承兌匯票進(jìn)行結(jié)算，壓貨款的現(xiàn)象在行業(yè)貿(mào)易中屢見不鮮，這給鐵合金廠家現(xiàn)金流帶來很大壓力，生產(chǎn)成本也隨之增加。”鐵合金期貨上市后，這一傳統(tǒng)行業(yè)正在發(fā)生積極的變化。

　　陳建威介紹說，一是鐵合金價格波動幅度有所減小，特別是比期貨上市前要平緩很多；二是很多企業(yè)利用期貨工具，通過套期保值、價差點價、含權(quán)貿(mào)易等期現(xiàn)結(jié)合的方式管控風(fēng)險，利用交割倉庫“蓄水池”功能，用季節(jié)性的盈余去調(diào)節(jié)季節(jié)性的缺口，這對企業(yè)穩(wěn)定生產(chǎn)、對商品價格穩(wěn)定非常重要。“以硅鐵期貨為例，現(xiàn)在期貨倉單有8萬噸上下，交割倉庫可以有效調(diào)劑社會庫存，緩解鐵合金廠家?guī)齑鎵毫Γ嵘h價能力。”陳建威補(bǔ)充說，鐵合金期貨不止吸引鐵合金生產(chǎn)貿(mào)易企業(yè)廣泛參與，鋼廠也在探索利用期貨市場進(jìn)行采購。目前，華東地區(qū)，包括華北地區(qū)的一些中小型鋼廠，一部分是按照合同招標(biāo)價做定價采購，另一部分則通過期貨，按照期貨點價的基差合同方式進(jìn)行采購。他們逐漸接受市場實時價格變動，從貿(mào)易商那邊隨用隨采，期現(xiàn)貨價格就相對來說更加平穩(wěn)。

 

　　建議鐵合金分析師多了解鋼鐵行業(yè)的運(yùn)行邏輯

 

　　“當(dāng)下，期貨研究人員對鐵合金產(chǎn)業(yè)的了解程度還是蠻深的。”陳建威這樣評價，“我認(rèn)為部分鐵合金期貨分析師甚至可能比鋼廠的鐵合金采購人員了解得還要深。更為重要的是，這些優(yōu)秀的人才不僅僅在期貨公司從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，做行情價格分析并服務(wù)客戶，還會沉淀在期現(xiàn)公司里（期貨公司下屬的風(fēng)險管理公司），創(chuàng)新期現(xiàn)結(jié)合貿(mào)易形式。”

　　據(jù)了解，在目前的鐵合金市場上，基于基差貿(mào)易和基差合同的現(xiàn)貨交易在流通領(lǐng)域占比較大。“尤其是硅鐵，除給鋼廠直供部分，其他的絕大部分都是通過基差合同在市場進(jìn)行流轉(zhuǎn)，雖然它有時表現(xiàn)形式可能還是一口定價，但是，中間的一個定價基礎(chǔ)基本上都是以期貨盤面價格為主，變動部分以基差來約定。”陳建威解釋說。

　　面對如今的鐵合金期貨分析師，陳建威建議：“學(xué)習(xí)需求端——鋼鐵行業(yè)的運(yùn)行邏輯，這對鐵合金期貨分析師非常重要。目前，成熟的鐵合金期貨分析師都比較關(guān)心鋼鐵行業(yè)發(fā)生的變化。”