湯冰華
最近兩周，鋼材現(xiàn)貨市場更多是在博弈冬儲價格，低庫存及需求減少速度緩慢使現(xiàn)貨價格一直未能達(dá)到貿(mào)易商冬儲的心理價位。隨著近一周現(xiàn)貨價格止跌企穩(wěn)，冬儲價格將逐步落地，在期貨修復(fù)貼水后，市場預(yù)期將再次成為螺紋鋼期貨運行的決定因素。
鋼材現(xiàn)貨增速加快
供給方面。從最近兩周的數(shù)據(jù)看，鋼材產(chǎn)量下降趨勢放緩，螺紋鋼單周產(chǎn)量仍達(dá)到350萬噸。在鋼材現(xiàn)貨價格大幅下跌后，高爐和電爐生產(chǎn)利潤均明顯回落，但前者仍有相對較高的利潤水平。因此，鋼廠減產(chǎn)的意愿并不強(qiáng)烈。上周，相關(guān)機(jī)構(gòu)調(diào)研的247家鋼廠高爐開工率為78.4%，同比上升3.6個百分點；日均生鐵產(chǎn)量為222.72萬噸，同比增加10.11萬噸，高爐產(chǎn)量繼續(xù)呈現(xiàn)逆季節(jié)性增長的趨勢。電爐減產(chǎn)相對明顯，上周電爐產(chǎn)能利用率降至58.08%。全國部分電爐企業(yè)已經(jīng)制訂春節(jié)停工計劃，預(yù)計電爐產(chǎn)量將繼續(xù)減少，符合季節(jié)性表現(xiàn)，但同比增幅仍可能維持在相對高位。
需求穩(wěn)步減少。不過，杭州、廣州地區(qū)的螺紋鋼日成交量仍有一定韌性，庫存增速開始加快。上周螺紋鋼總庫存同比增加40萬噸，增幅為8%左右，五大品種庫存同比持平。后期，預(yù)計需求減少的速度將繼續(xù)加快。整體來看，庫存將明顯增加，庫存壓力又會再次加大，特別是春節(jié)前的高需求，可能會導(dǎo)致春節(jié)后需求恢復(fù)緩慢。
宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)須關(guān)注
冬儲價格確定后，預(yù)期逐漸成為影響螺紋鋼期貨價格走勢的關(guān)鍵因素。即將公布的房地產(chǎn)、制造業(yè)、基建數(shù)據(jù)依然是影響板材和螺紋鋼需求預(yù)期的重要因素。從現(xiàn)有數(shù)據(jù)看，2019年12月份，建筑業(yè)PMI（采購經(jīng)理指數(shù)）中的新訂單指數(shù)環(huán)比下降3.1個百分點，至52.9%，可能是房地產(chǎn)繼續(xù)走弱的前行指標(biāo)，或影響市場對今年上半年建筑鋼材需求的樂觀預(yù)期。基建和制造業(yè)方面，受益于專項債提前下發(fā)和當(dāng)前政策穩(wěn)增長意圖下的強(qiáng)刺激，增速將持穩(wěn)或小幅回升。尤其是汽車行業(yè)最近幾個月開始補(bǔ)庫，對制造業(yè)形成支撐。
2019年12月份以來，宏觀利好頻繁出現(xiàn)，政策層面穩(wěn)增長的意圖比較明顯，但也反映出目前經(jīng)濟(jì)可能面臨著較大壓力。2019年12月份，制造業(yè)PMI表現(xiàn)超預(yù)期，出口分項指數(shù)顯著回升，表明經(jīng)濟(jì)仍有繼續(xù)改善可能。央行降準(zhǔn)等同于釋放8000億元流動性，顯示貨幣政策偏寬松。總體上看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍處于企穩(wěn)反彈的軌道。
綜合來看，隨著春節(jié)假期臨近，鋼材現(xiàn)貨庫存增速也將加快，產(chǎn)量在電爐停產(chǎn)后仍將有進(jìn)一步減少的空間，但同比偏高的情況可能會持續(xù)，前期市場擔(dān)憂的高庫存風(fēng)險或再次出現(xiàn)。目前，市場預(yù)期相對樂觀，后期須關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)。
（《中國冶金報》2020年01月07日 06版六版）
