“冬儲”是鋼材市場每年都繞不開的話題。對北方鋼廠而言，“冬儲”是在需求淡季保持鋼廠連續(xù)生產(chǎn)的必要手段；對鋼貿(mào)商而言，“冬儲”是充滿不確定性的博市場手段。決定是否“冬儲”的前提，是預(yù)期收益與潛在風(fēng)險之間的取舍與平衡。基于此，本期《談鋼說市》欄目繼續(xù)邀請業(yè)內(nèi)人士，針對什么是“冬儲”、什么條件下適合“冬儲”、怎么進(jìn)行“冬儲”等相關(guān)問題進(jìn)行探討，為市場參與者提供一定的操作思路。
沙皇鋼情研究院院長兼首席分析師王海洋：
所謂“冬儲”，是指下游因季節(jié)和節(jié)日因素導(dǎo)致需求銳減，而供給出現(xiàn)階段性過剩，需要中間商留一些庫存以備來年開春銷售盈利的操作模式。
鋼貿(mào)商“冬儲”的類型主要有3類：一是主動型冬儲，即鋼貿(mào)商主動囤積部分鋼材資源，以備來年銷售盈利。二是被動型冬儲，即鋼貿(mào)商與鋼廠簽訂有經(jīng)銷協(xié)議，每月有固定銷售計劃，而冬季、節(jié)假日下游需求停滯，則形成被動型“冬儲”。三是混合型“冬儲”，即既有被動型“冬儲”的經(jīng)銷計劃，也有主動型“冬儲”的預(yù)期。
鋼廠“冬儲”的政策模式主要有2類：一是買斷結(jié)算模式，即鋼貿(mào)商以一定價格買斷一批鋼材，后市鋼價漲跌不再影響該批鋼材價格；二是后結(jié)算模式，即前期按照一定價格打款鎖定一批鋼材，后期根據(jù)市場銷售價格的實際情況確定最終結(jié)算價格。
事實上，受價格水平與行情預(yù)期影響最大的“冬儲”是買斷結(jié)算型主動“冬儲”，這是我們探討的重點。
鋼之家網(wǎng)站副總經(jīng)理兼首席分析師劉文魯：
我認(rèn)為，是否“冬儲”要從以下幾個方面考慮：
一是看鋼材價格水平。當(dāng)前，建筑鋼材市場已進(jìn)入消費淡季，南方市場庫存也已經(jīng)開始回升，近期鋼材價格將以回調(diào)為主。目前的價格不適合“冬儲”。
二是看市場預(yù)期。首先是對明年春節(jié)后國內(nèi)市場庫存峰值的預(yù)期，其次是對明年第一季度國內(nèi)市場需求的預(yù)期。
三是看鋼廠“冬儲”政策。當(dāng)前，多數(shù)鋼廠尚未出臺今年的“冬儲”政策，少數(shù)出臺的鋼廠均采取后結(jié)算模式，這增加了“冬儲”的操作難度。
南京鋼鐵股份有限公司市場部部長張秋生：
目前，貿(mào)易商幾乎沒有“冬儲”意愿，多數(shù)鋼廠也還未正式發(fā)布“冬儲”政策。從鋼材價格來看，當(dāng)前市場上螺紋鋼平均利潤仍有400元/噸～500元/噸，成本較低的鋼廠螺紋鋼利潤可達(dá)500元/噸～600元/噸。當(dāng)前鋼價不是“冬儲”的最佳價格。隨著后期供應(yīng)壓力加大，需求減弱，出現(xiàn)庫存增加態(tài)勢，鋼價仍有繼續(xù)下跌的空間。個人認(rèn)為，螺紋鋼現(xiàn)貨價格低至3600元/噸～3700元/噸時，才適合“冬儲”。
北京浩德鋼圈科技股份有限公司董事長李宏強：
目前，鋼價和去年同期較相似，但去年是在11月份螺紋鋼價格大跌800元/噸的基礎(chǔ)上進(jìn)行“冬儲”，而今年沒有出現(xiàn)大跌行情，11月份市場還出現(xiàn)一輪反彈行情。由此看來，“冬儲”條件尚不充分，“冬儲”難度較大。
今年鋼貿(mào)商“冬儲”意愿較低，貿(mào)易商對此都非常謹(jǐn)慎。主要原因有：一是后市行情有較大不確定性；二是當(dāng)前期現(xiàn)基差大，華東市場期現(xiàn)基差一度高過500元/噸，市場參與者更愿意從盤面做“冬儲”
北京GT（鋼鐵）研究所所長王英廣：
今年“冬儲”與往年相比有著明顯的不同，一是春節(jié)提前，鋼材市場預(yù)計于明年1月20日左右進(jìn)入春節(jié)模式，物流、銷售都將受到影響，而2月份下游工地未必如期開工，但春節(jié)期間鋼廠大都維持正常生產(chǎn)，預(yù)計春節(jié)后供需矛盾或?qū)⒃龃蟆６墙衲晟鐣齑鎰?chuàng)近5年來的新低，累庫時間相比往年延后，這種情況有效支撐了當(dāng)前鋼價，使得“冬儲”成本偏高。
河北鑫達(dá)鋼鐵集團(tuán)型鋼公司總經(jīng)理吳秀青：
對明年市場預(yù)期的判斷，影響著“冬儲”的升值空間。明年是“GDP翻一番”的收官之年，今年11月份，中央提前下達(dá)2020年部分專項債1萬億元，同時公布港口、沿海及內(nèi)河航運項目最低資本金比例由25%調(diào)整為20%，公路、鐵路、城建、物流、生態(tài)環(huán)保、社會民生等領(lǐng)域的補短板基礎(chǔ)設(shè)施項目可適當(dāng)降低資本金比例，不超5%。此前，國務(wù)院常務(wù)會議決定專項債資金不得用于土地儲備和房地產(chǎn)等領(lǐng)域，專項債應(yīng)用在基建的比例有望從今年的28%提高到33%以上。據(jù)此判斷，明年基建投資具備必要的保障，增速有望達(dá)到7%以上，成為穩(wěn)增長的基石。一年之計在于春，相信明年的春天不會令市場參與者失望。
天津友發(fā)鋼管集團(tuán)市場部信息員劉凡：
每年12月份到次年1月份是“冬儲”啟動的時間窗口，特別是今年春節(jié)提前至1月份，“冬儲”窗口很可能會提前打開。我認(rèn)為，適合“冬儲”的條件可以簡單概括為“兩低一高”，即鋼材價格處于相對低位、社會庫存處于相對低位、節(jié)后市場具備較高反彈空間。
從歷史數(shù)據(jù)來看，螺紋鋼“冬儲”價格2017年為4000元/噸，2018年為3800元/噸，今年“冬儲”價格受鋼價進(jìn)入12月份迎來一輪下跌的影響，目前還難以預(yù)估。考慮到后期鋼價仍有下行空間，當(dāng)前貿(mào)易商更多處于觀望狀態(tài)。
值得關(guān)注的是，在當(dāng)前“冬儲”尚未啟動的情況下，鋼材庫存的拐點就已經(jīng)來臨。截至12月9日，全國29個重點城市鋼材社會庫存量為672.1萬噸，周環(huán)比小幅增長2.2萬噸，庫存告別“7連降”首次出現(xiàn)增長，這意味著后期市場銷售壓力或?qū)⑦M(jìn)一步增大，很可能打擊貿(mào)易商“冬儲”的積極性。
《中國冶金報》（2019年12月10日 07版七版）
